投资要点：

1.品牌价值高、业务模式好。同庆楼创立于20世纪初，是“中华老字号”，在安徽、江苏等地具有较好的群众口碑，消费者黏性高。公司采用直营连锁模式，抗风险能力强，有品牌、人才、管理、资金优势。

2.市场定位准确。当前，大众消费已成为市场主流趋势。大众餐饮、工薪消费成为餐饮市场健康、可持续发展的动力和源泉。同庆楼一直定位于大众消费，聚焦于大众聚餐和宴会服务，客户基础稳定且广泛，具有很大发展空间。

随着近年来中国经济的快速发展和城市化进程的加快，城市人口迅速增加，市场对餐饮业有着很大的市场需求，但中国餐饮行业企业普遍规模较小，行业集中度低，竞争无序，普遍是小、乱、差，食品安全和管理水平亟待提高急需行业龙头企业。优秀餐饮企业仅凭自身经营积累无法做到积极抢占市场、抢抓发展机遇从而更好满足市场需求。

3.业绩有新增长点。公司一站式宴会服务近年来增长较快，且毛利率超过60%，高于公司主营餐饮业务，且销售收入占比也在迅速提高，随着城市新增人口不断流入，未来宴会服务市场空间巨大。

4.疫情后业绩或反弹。新冠肺炎疫情在2020年影响了餐饮企业业绩，这也给行业内企业打造了一个“黄金坑”。疫情后或迎来“报复性消费”，2021年餐饮企业的业绩反弹预期较高。

5.毛利率高。2017~2019年，公司综合毛利率分别为55.83%、56.09%、55.09%，维持在较高水准，集中采购、统一配送，体现公司内控管理及对上游产业链的控制能力，有效降低采购成本。

6.募投项目开启业务扩张。连锁企业业绩增长需要扩店，公司募集资金中的4.12亿元拟新开15家连锁酒店，未来业绩增长预期高。

7、公司募集资金建设原料加工及配送基地，打造全产业链的原料供应加工体系，大幅增加公司的供应链水平和成本控制能力，增强连锁门店的可复制性，促进公司快速发展。

“徽菜”领军企业同庆楼餐饮股份有限公司（以下简称“同庆楼”）即将登陆A股，6月30日初步询价后，7月2日确定发行价格，7月6日迎来申购日。

同庆楼位于徽菜大本营安徽合肥，公司近年盈利稳健，已经在合肥、无锡、南京、北京等13城设立57家店面，拥有4000多名员工。本次发行后，公司通过募资拟新开15家连锁酒店，并通过建设原料加工及配送基地、补充流动资金为公司未来发展注入强劲动力。

公司表示，未来将充分发挥“同庆楼”中华老字号的品牌优势，采用连锁直营模式，立足安徽、江苏，并向全国辐射。公司计划每年新开3家以上餐饮门店，成为覆盖全国的大型连锁餐饮企业。

徽菜老字号落子13城

连锁直营57家店面

同庆楼位于安徽合肥，成立于2005年1月31日，2015年整体变更为股份有限公司。控股股东为马投公司，直接持有公司50.07%股份。公司实际控制人为沈基水和吕月珍夫妻，合计控制公司91.46%股份。同庆楼本次发行5000万股，发行后公司总股本为2亿股，本次公开发行股份数量约占发行后总股本的比例为25%。发行后实控人直接和间接的持股比例有所下降。

2019年，公司安徽省内和省外营收金额分别为7.63亿元、5.92亿元，比例为56.29%、43.71%。2019年合肥地区餐饮门店实现的营业收入占当年营业收入一半以上。安徽地区以外，公司业务收入主要来源于太湖区域和南京。

自成立以来，同庆楼专注主业，在餐饮行业具有较高的知名度与影响力，公司先后获得“中华老字号”、“中国驰名商标”等荣誉称号，2010年，同庆楼经中国贸促会和上海世博局推荐，入驻世博园，为来自全世界的游客及工作人员提供餐饮服务。根据中国烹饪协会历年发布的《中国餐饮产业发展报告》，同庆楼多次获得中国餐饮百强企业称号，并先后多次获得“中国正餐十大品牌”称号和“改革开放40年中国餐饮行业老字号新辉煌企业”等荣誉。

高毛利宴会服务迅速增长

成业绩亮点

公司营业收入主要来自餐饮收入和其他业务收入，单就2019年度来说，两者分别为13.56亿元、1.06亿元，占营收的92.73%、7.27%。餐饮收入中包括大中型宴会餐饮收入和其他餐饮收入，分别为4.11亿元、9.46亿元。

公司其他业务收入主要为宴会服务收入，近年来宴会服务收入是公司业绩成长的亮点之一。

宴会服务收入主要系公司向宴会消费客户提供增值服务取得的收入，包括辅助性宴会服务和一站式宴会服务，具体服务内容包括根据客户个性化需求定制的司仪、化妆、摄像、摄影、舞台灯光、场地布置等。2014年以前，同庆楼为客户举办宴会布置提供辅助性服务。自2014年底起，公司为客户提供一站式宴会服务，并逐步得到客户认可。2017~2019年，宴会服务收入为6093.36万元、8839.25万元、9964.19万元，增长较快。

近年来宴会服务毛利率均超过餐饮业务，2017~2019年，宴会服务毛利率分别为59.16%、67.11%、63.75%。同期餐饮业务毛利率分别为55.74%、55.44%、54.55%。毛利率高的宴会服务收入增长较快是驱动公司2018年业绩增长的重要原因。

新冠肺炎疫情防控期间，公司的业务受到一定程度影响。随着疫情被控制，同庆楼各门店从今年3月中旬开始有序恢