本期投资提示：

根据公司基本面及同行业可比公司对比的综合分析，我们预期国盾量子发行价所在区间可能为：37元-40元，中科星图发行价所在区间可能为：20.71元-27.09元。中性预期情形下，国盾量子、中科星图预期发行价格区间中值口径下的单账户顶格获配资金分别是：科A为13.96万元、23.01万元，科B为13.09万元、21.09万元，科C为12.18万元、19.04万元。

AHP得分—中科星图3.19分、国盾量子3.01分，分别位于总分的51%、48%分位。

国盾量子是我国率先从事量子通信技术产业化的企业，是量子通信产业化的开拓者、实践者和引领者。公司掌握了量子通信的一系列核心技术并不断优化，在基础研究向工程应用转化能力上达到了国际领先水平，并在组网控制、工程技术及核心组件等方面都具有优势，为国家量子保密通信“京沪干线”、“武合干线”等骨干网工程提供了坚实的保障，并在国家重大活动保障中发挥作用。中科星图是国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业，掌握大量数字地球领域的核心技术，处于国际先进水平并在卫星数据处理、应用承载等部分领域达到国际领先水平。公司数字地球产品直接对标美国谷歌地球，依托“GEOVIS/GEOVIS+”双轮驱动产品战略，完整覆盖空天大数据获取、空天大数据处理、空天大数据承载、空天大数据可视化和空天大数据行业应用的产品体系，逐步实现了进口替代。考虑流动性溢价因素后，国盾量子、中科星图AHP得分分别为3.19分、3.01分，分别位于总分的51%、48%分位，分别位于科创板全部已上市同行业新股的中上游、中游水平。

预期国盾量子、中科星图发行PE估值中值分别约为62.5倍、51.1倍。国盾量子为国内量子通信领域领军者与龙头企业，在基础研究向工程应用转化能力上达到了国际领先水平，在国家重大活动保障中发挥作用。考虑流动性溢价因素后公司AHP得分位于科创板全部已上市同行业新股的中上游水平。考虑到国盾量子目前尚无完全可比的A股上市公司，就估值而言，我们以科创板同行业新股的首发PE作为参考，给予国盾量子相较其均值23%-33%的估值溢价，即预期国盾量子2019年归母净利对应的摊薄后发行PE为60.03倍-64.90倍，对应的发行价格区间为37元-40元。中科星图在数字地球产品研发与产业化具有先发优势，掌握大量数字地球领域的核心技术，处于国际先进水平并在卫星数据处理、应用承载等部分领域达到国际领先水平，拥有完整覆盖空天大数据获取、空天大数据处理等的产品体系，逐步实现了进口替代。但考虑到中科星图相对同行可比公司而言营收规模和研发投入力度均较小，亦面临GEOVIS数字地球在民用领域推广受限、经营活动现金流量净额水平较低等风险。考虑流动性溢价因素后，公司AHP得分位于科创板全部已上市同行业新股的中游水平。综上，给予中科星图相较同行可比公司PE均值15%-35%的估值折价，即预期中科星图2019年归母净利对应的摊薄后发行PE为44.28倍-57.92倍，对应的发行价格区间为20.71元-27.09元。

风险提示：（1）报价上：需警惕高报剔除和低价无效风险。（2）公司基本面：需警惕国盾量子经营业绩连续下滑、产品商业化应用推广不及预期、新技术开发失败、核心技术人员流失、政府补贴减少等风险；需警惕中科星图GEOVIS数字地球在民用领域推广受限、关联交易金额及比例较高等风险。