公司近况

我们近期邀请公司领导参与我们策略会，就疫情对环卫市场的影响和未来市场空间增长进行沟通交流。我们基于以下几点看好当前公司投资机会：

环卫服务行业市场化订单渗透率持续提升，公司竞争优势得到市场验证，环卫服务有望保持高速增长；

环卫行业机械化比例仅45%，提升空间充足，公司作为环卫设备龙头有望充分受益；

公司加大研发资源投入，提升环卫作业科技含量。我们看好未来智慧环卫发展趋势，公司有望率先受益。

评论

环卫市场化空间依旧充足，一体化订单有望强化公司竞争力。公司测算环卫市场化订单占比约为60%左右，依旧有较大的提升空间，带动未来市场订单保持稳定增长。并且我们认为大体量的环卫PPP、一体化订单有望强化公司竞争优势，公司陆续在深圳中标大体量环卫PPP项目，拿单能力得到市场验证。公司计划在5年之内成为市场数一数二的环卫服务企业，我们看好未来公司环卫订单保持高速增长。

公司设备优势明显，延伸至尾端处置提升公司行业影响力。公司6月初公告中标总金额2.5亿元的广州东部固废资源再生中心生物质处置（1260吨/日）设备采购项目，扩大公司设备市场布局，有助于提升公司行业影响力。公司是环卫设备龙头企业，2019年设备市占率超过20%。根据公司测算数据，如果考虑城市、县城各级建成区道路面积测算，当前建成区道路机械化清扫保洁占比仅45%，环卫行业机械化提升空间充足。

看好环卫行业科技赋能，公司有望持续受益。我们持续看好技术提升行业经营效率，公司加大资源投入，积极研发小型化、无人化、智能化环卫设备，缓解此前狭小区域环卫作业对人工的依赖。

公司积极布局智慧环卫系统，依托公司智能环卫设备、智能云平台，实现对人、车、物、事的灵活调配。同时我们认为公司依托智慧环卫可以更好的向“城市管家”发展，扩大服务内容，走向城市综合服务管理。

估值建议

我们维持公司2020、2021年净利润16.6、19.37亿元不变，当前股价对应2020/2021年15.5/13.3倍市盈率。维持“跑赢行业”评级和目标价9.6元，对应2020/2021年18.5/15.7倍市盈率，较当前股价有18%上涨空间。

风险

设备销售盈利能力下滑风险，减值风险，订单不及预期。