内容提要：

与海外股市相比，A股在这一阶段表现平平，沪指自3月23日收盘至今涨幅10.17%，远低于海外市场30%以上的阶段涨幅。

我们认为有以下几个原因导致沪指在这一阶段涨幅落后：1、对疫情控制得力，前一阶段跌幅较小；2、应对疫情采取的货币政策宽松程度低于海外各国；3、指数构成不同。

其实A股近两年以来也具有较强结构性特征。市场中主流品种自2015年中牛市结束后转向绩优股，经历5年时间后，这批公司价格逐渐抬升且估值水平也在持续上升，虽然公司质地依旧良好，但是在价格和估值的变化过程中已充分实现其长期价值且有透支迹象。

当前上证指数已经进入2-3月份箱体波动区间内，距离高点亦不足5%，指数已较为充分的反映了政策宽松预期和流动性充裕环境，但并未充分反映疫情对经济的负面影响。

投资建议：当前市场投机热度依旧较高，板块热点较为活跃，但指数在半年线附近阻力较强，不宜追涨，继续谨慎寻找板块轮动机会。关注老基建、房地产链、新能源车和黄金等主题板块。

风险提示：疫情在全球范围扩散、经济数据超预期下行、中美贸易冲突加剧并引向科技、金融、政治等领域、海外市场波动、全球经济超预期衰退、其他黑天鹅事件。