6月5日，纳指刷新历史新高，自3月23日低点已反弹超40%，完全收复新冠肺炎疫情以来跌幅。而道指和标普两大指数距离历史新高，也不足10%。

分析认为，近期美股走势强劲，全球风险偏好提升，美元的持续下跌，北上资金已连续十个交易日净流入，上周五净流入43.4亿。富时罗素将于6月下旬扩容，届时A股在富士罗素全球股票指数系列中的纳入因子将从17.5%升至25%，机构预计将带来增量资金约250亿元。外在环境将助力A股市场震荡盘升，帮助A股向3000点区域发起挑战。

美股估值重回历史高位各行业估值普遍偏高

数据显示，美股大涨后，纳斯达克指数最新市盈率为37.60倍，为过去10年的85.60%分位点。标普500指数的市盈率为26.06倍，为过去10年的99.23%分位点。

道琼斯工业指数市盈率为22.81倍，为过去10年的92.91%分位点。

从行业来看，几乎全部行业估值均偏高，截至20200529，几乎全部行业预测市盈率均处于1990年以来的偏高分位，兴业证券报告显示，截至5月29日，具体行业估值分位分布情况为：工业（100%）、非核心消费品（100%）、房地产（99%）、公用事业（95%）、核心消费品（94%）、金融（91%）、信息技术（89%）、原材料（89%）、电信服务（85%）、医疗（58%）。

对比之下，沪深300指数市盈率为12.33倍，处于过去10年的55.27%分位，上证指数市盈率为13.19，处于过去10年的50%分位；中小板指市盈率为31.73倍，处于过去10年的59.38%分位，创业板指市盈率为61.19倍，处于过去10年的80.47%分位。

美股还有多少上涨空间？有无潜在风险？

国泰君安认为，本轮流动性宽松带来的美股反弹一方面是货币宽松程度超出市场预期，另一方面是在此刺激之下经济修复的斜率超出预期。但往往事物都具有两面性，历次宽松之后，伴随的是通胀高企、“短繁荣、长低迷”现象。

天风证券认为，美股估值与基本面的背离水平接近科网泡沫时期，但彼时“泡沫项”为技术周期下的长期增长率，当前为美联储。纳斯达克和标普500指数表现并未反映实际的经济状况。美股3月下旬以来的反弹主要以FAAMG为代表的大市值成长股为主，相比而言，价值股和中小市值明显处于劣势。当前纳斯达克指数距离高点仅2%，标普500指数距离高点8%，而更贴近基本面的罗素2000指数距离高点仍有15%，极端分化的市场结构积累了较高的脆弱性。随着美国经济重启，饱和式救援暂告结束，流动性溢价反弹，市场定价核心重回基本面，从近期重启概念相关的股票反弹也可看出定价重心的转变。这也意味着美股基本面的肥尾风险将逐渐暴露，美股二次调整的概率依然较高，对此需要保持警惕。

华泰证券认为，美国本土事件近期升温大概率无碍股指中期走势，但需警惕两大衍生风险——复工与大选变数。美国新增确诊病例虽已处于下行通道，但疫情消退速度较为缓慢，聚众抗议可能导致新增病例的二次上升、宵禁持续时间的延长，从而影响复工推进的进度，尤其是对于线下可选消费行业，且这一趋势已经出现苗头，明尼苏达州在抗议活动爆发后已经出现感染病例的二次上升，而纽约将宵禁时间延迟至本周末；抗议活动爆发有其时代的必然性，当前美国贫富差距达到1927大萧条后的高位，民粹主义与保守主义再起，美国内部矛盾的加剧在当前时点可能对特朗普的支持率造成重大打击，若拜登领先优势扩大，民主党紧缩财政政策的风险可能再度主导美股情绪。上述两点中，第二点对于美股的冲击更大且更持久。

中信证券认为，美股前期上涨反应了市场对于美联储的信仰，A股短期震荡，中期持续看好。在资本市场上，大家都相信美联储。但当前美股上涨的力度和幅度都超过预期。美股主要反映了美元滥发的事实，从经济面看，美国疫情、失业率、经济复苏存在很大的不确定性,当前标普500指数估值处于一个较高的水平。不过考虑到一些负面因素短期无法证实，且美国财政货币化和美联储维持极低利率的政策不会改变，在没有出现一些事件性的冲击之前，美股并不会马上下跌。

两大市场科技股齐头并进传统板块A股领先

财通证券最新报告显示，新冠疫情发生以来，整体上A股和全球其他资产的相关性的绝对值均出现了先上升后缓慢下降的现象。近60个交易日相关性显示，国内权益资产的表现和债券市场以及黄金等资产的表现整体上呈负相关，国内权益资产和海外权益资产虽然呈正相关，但相关性较弱，均在20%以内；国内权益资产和大宗商品整体相关性不高，其中与原油相关性仅15%。

华泰证券认为，当前美股科技板块（纳斯达克指数）与A股（创业板指）齐头并进，均修复至疫情前（1月17日）点位左右，传统板块，如必需消费、金融、周期、可选消费（除零售，亚马逊所在板块）、交运等修复进度普遍不及A股。

开源证券认为，两个市场收益率关系并不存在必然联系，但是A股市场与美股的相同之处在于两个市场都曾进入流动性宽松+风险偏好较低的环境而出现了不同的抱团，这就是一个很好的“市场试验”。美股5月下旬开始出现“股指期货转升水”的风格切换信号，而A股的这一信号本身晚于美股。同时，美股市场的价值股前期的下跌与反弹中