投资要点

一、港股、美股市场监测（注：本周指的是20200525-20200529）1、港股市场综述

股指表现。恒生国指（涨1.4%）、恒生大型股（涨1.3%）和恒生综指（涨1.2%）领涨，恒生指数涨0.1%。行业上，恒生必需性消费业、恒生资讯科技业、恒生非必需性消费业领涨；恒生综合业、恒生电讯业和恒生工业领跌。

估值水平。截至5月29日，恒指预测PE（彭博一致预期）为10.8倍，恒生国指预测PE为8.5倍，处于2005年7月以来的1/4分位数附近；恒生指数PETTM为9.6倍、PB为1.0倍，恒生国指PETTM为7.9倍、PB为1.0倍，二者市盈率（TTM）和市净率均低于2002年以来的1/4分位数资金流动：本周港股通资金净流入65.3亿人民币，南向资金主要流向医药、计算机和银行，流出通信、综合和房地产。根据彭博口径统计，本周主要投资于香港的股票型ETF基金中，基金资产总值前十大ETF净流出资金3.7亿美元，连续四周净流出约16.3亿美元。

投资者情绪：截至5月29日，恒生波指为34，低于上周五的35.3，但仍处于历史相对高位水平；主板周平均卖空成交比为17.7%，高于上周的14.3%。

货币市场利率。截至5月29日，相较于上周五，本周HIBOR隔夜利率下降2.8bp至0.31%，7天利率下降23bp至0.63%，1个月利率上升3.2bp至1.05%。

汇率市场。截至5月29日，美元兑港元汇率为7.7512。

彭博巴克莱中资美元债各等级回报指数上升：截至5月29日，相较于上周五，彭博巴克莱中资美元债回报指数涨0.06%至198.9；投资级回报指数涨0.11%至180.6；高收益回报指数跌0.07%至241.4。

2、美股市场综述

股指表现。本周中概股指数（涨5.7%）、道指（涨3.8%）和罗素大盘指数（涨3.1%）领涨，标普500指数涨3.0%，罗素小盘指数涨2.8%、纳指涨1.8%。标普500行业指数均上涨，金融、工业和房地产领涨。

估值水平。截至本周五，标普500预测市盈率为24.3倍，高于上周五的23.6倍，高于1990年以来的3/4分位数，接近互联网泡沫破灭前后的估值。标普500指数股息率与10年期国债收益率差为1.34%，处于2010年以来高位水平。

资金流动。截至5月28日，聪明钱指数由上周五的15775.4点上升至15823.1点，涨幅为0.3%。

投资者情绪。1）本周五收盘，美股个股期权看跌看涨成交量比例10日移动平均为1.4,位于2014年7月以来的3%分位数；2）VIX指数处于历史高位水平。

截至本周五，VIX指数从上周五的28.2下降至27.5，仍处于历史高位水平纯因子收益：本周，价值、交易活动和成长因子领涨；盈利变动、动量和分红因子领跌。近一月，波动率、交易活动和成长因子占优，规模和分红因子跑输。

流动性：截至5月27日，美联储资产负债表规模达7.15万亿美元。5月21日至27日期间，规模扩大了600亿美元，低于此前的1031亿美元；LIBOR-OIS利差由上周五的0.32%下降至0.30%。

二、全球资产市场表现

跨资产：股票>工业金属>农产品>原油>债券>黄金；股票市场：本周全球主要国家/地区股票市场均上涨；巴西、波兰和法国股票市场领涨；债券市场：本周美国10年国债收益率下降1bp，意大利10年期国债收益率下降17bp；大宗商品：工业金属表现优于农产品、原油和黄金。本周S&P/GSCI工业金属指数上涨1.7%，布伦特原油价格上涨0.6%，黄金价格下跌0.3%；汇率：本周美元指数下跌1.5%。

三、信用利差及CDS利差数据跟踪。主要国家、公司信用利差、CDS利差收窄风险提示：全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险