本周观点：

上周A股震荡走高，上证综指上涨1.37%，创业板上涨1.96%。资金方面，两市成交金额触底回升，在6000亿元下方震荡，上上周北上资金净流入79.47亿元，上周大幅净流入152.45亿元，两融余额较此前小幅上升13.62亿元。行业方面，申万行业普遍上涨，休闲服务、轻工制造、商业贸易及食品饮料板块涨幅居前，而通讯、电子、建筑装饰等行业排名靠后。

短期A股重新进入平稳震荡期，依旧需要重点关注结构性机会。新冠疫情的蔓延一波未平一波又起，目前新兴国家面临较大的压力，相比较而言，中国经济进入平稳修复期。5月PMI数据也显示需求正在逐步回暖，但可以预见的是未来出口趋势性下行的概率较大，经济回升的压力依然较大，因此逆周期调节仍然将延续。资金方面，5月整体行情维持震荡走势，而北上资金大幅净流入300亿元，未来在外资扩容的背景下，仍将源源不断地为A股提供增量资金。近期，在不确定性依然较高及消息平淡期的背景下，未来消费和医药仍是抱团的重点，同时内需行业的修复也需要重点关注。

行业观点：

新零售：从全球零售情况来看，3月中旬开始中国和韩国市场已开始出现明显恢复，但欧洲及美洲市场疫情蔓延仍具有不确定性，线下门店仍多处于关闭状态；同时，发力电商业务高增长仍将延续。从我们跟踪的运动板块电商增速表现来看，2020年4月，天猫运动服和运动鞋行业销售额分别同比增长26%和22%；从代表性运动品牌天猫旗舰店数据来看，国际品牌增速较优，其中adidas和Newbalance基于较大折扣力度，4月份环比Q1提速。展望未来，adidas、PUMA预计Q2业绩表现将弱于Q1，NIKE预计Q2大中华区收入将与去年同期持平，但各公司均表示暂无法对2020全年业绩给予明确指引。因此，我们建议关注发力新零售、电商占比较高的品牌服饰，例如李宁，珀莱雅和南极电商。

石油石化：上周两大原油呈宽幅震荡走势，周五均上涨超4%，WTI原油上周累计上涨6.23%收于35.32美元，布伦特原油上周累计上涨7.06%收于37.61美元。

我们维持原油将在30美元附近震荡一段时间的判断。上周EIA报告美国原油产量为1140万桶/日，相比上周减少10万桶/日，原油库存增加了792.8万桶，与市场预期的库存减少相反。尽管贝克休斯报告的钻井数量创下新低，但数据显示原油产量和库存的走势开始变得不再明朗，我们认为原油接下来的行情将比较胶着。受原油带动，上周国内的化工品均有小幅上涨。随着需求的恢复，PP、PE的库存均已恢复到去年同期水平，但PTA、MEG的库存仍高，矛盾仍然突出。

科创板周概况：

截至2020年5月29日，已上市科创板企业达到105家。已上市企业（不含上市五个交易日以内的新股）股价相对发行价的平均涨幅为+141.94%，上周无新上市的科创板企业。

风险提示：新冠疫情加速蔓延；政策力度不达预期；全球经济加速下行等。