本报告导读：

拟与终端客户合建六大数据中心，预计总投资18.4亿元，深度绑定大客户战略下，中长期成长性进一步确定。

投资要点：

上调目标价，维持“增持”评级不变。维持2020-2022年归母净利润预测为1.44亿元、2.10亿元和3.30亿元，对应EPS为0.69元、1.00元和1.57元。考虑到公司深度绑定阿里带来的中长期成长确定性，但2020年公司加大IDC扩张步伐奠定中长期基础，对比同行业可比公司2021年EV/EBITDA均值为22倍，给予公司2021年28倍EV/EBITDA，对应目标价89.24元，维持“增持”评级。

拟与终端客户合建六大数据中心，预计总投资18.4亿元，IDC建设步伐继续加快。目前公司已收到客户需求意向，但未与客户签订相关合作备忘录。本次预计总投资18.4亿元，自有资金投资约5.5亿元，项目预计IRR为10.01-10.04%，若按单机柜造价20万元测算，约对应9000个机柜。其中基础设施相关的专用系统由公司投资、建设并持有产权，公司同时负责提供托管服务。此次议案尚需提交公司股东大会审议，待审议通过后方可实施，预计自开工之日起18个月内交付。

云巨头竞相大手笔开展新基建投资，公司通过深度绑定大客户战略，中长期成长性确定性强。阿里计划未来三年投资2000亿、腾讯未来五年将投入5000亿加码新基建，同时阿里云2020财年收入破400亿元，同比增长62%。未来云巨头对IDC等基础设施的需求增长趋势不减、CAPEX投入有保证，为公司后续继续获取订单、收入端保持增长奠定基础。

催化剂：大客户增加新基建投资，获得大客户数据中心需求意向函。

风险提示：数据中心交付或不及预期，客户上架进度或不及预期。