事项：
[公Ta司bl4e_月Su2m4日m晚ar间y]公告，拟非公开发行股份募集11.60亿元资金，用于补充流动资金，发行价格为6.16元/股。发行对象为文远基金、宿迁涵邦（京东系）、华夏人寿、上海理成和青岛浩天，并与后四者签订战略合作协议。
国信社服观点：1）公司拟通过本次定增，进一步引入文远基金（建投华文GP+三亚市政府LP）、京东、华夏人寿等战投并加强合作，后续有望强化其免税、金融、线上、海外、产业基金等业务布局。2）去年以来，公司先后参股中出服天津、江苏、北京市内免税店，涉水免税，近期通过总部迁址三亚，上市公司及其控股免税平台层面强化与三亚市政府等的合作，强化其海南旅游布局。目前海南国际自贸港政策有望渐行渐近，未来若政策实际突破则有望积极受益，并相较其现有主业边际改善潜力较大。3）短期来看，公司传统出境游和航旅配餐主业疫情影响下直接承压，但未来若随国内外疫情恢复，则仍有望逐步复苏，且随着东奥会延期至明年7月，公司依托奥运门票独家代理仍有支撑。考虑疫情影响及定增带来的股本摊薄（按增发1.88亿股计算），我们预计公司19-21年的EPS为0.13/-0.10/0.20元，对应估值75/-/48倍。鉴于传统主业后续有望复苏及未来免税业务可能的想象空间，维持公司“买入”评级。
评论：
公布定增预案，文远基金、京东、华夏人寿等战投拟入股，推动免税、金融、线上、海外、产业基金等业务发展公司拟非公开发行股票募集资金总额不超过11.6亿元，募集资金在扣除发行费用后的净额，计划全部用于补充流动资金。发行价格为6.16元/股（截至4月24日最新收盘价9.35元/股），按不低于定价基准日前20交易日均价20%确定。本次拟发行1.88亿股，较非公开发行前公司总股本摊薄约23%，锁定期限18个月。
本次发行核心看点在于引入京东等战投，并强化与文远基金（建投华远GP+三亚市政府LP）、华夏人寿等的股权合作。公司本次发行对象共有5名，如下表所示，均以现金方式认购。由于文远基金为公司控股股东一致行动人建投华文控制的合伙企业，宿迁涵邦在完成定增后将成为公司持股5%以上的股东，华夏人寿为公司持股5%以上的股东，因此文远基金、宿迁涵邦、华夏人寿均为公司的关联方，本次非公开发行构成关联交易。
本次定增对象之一文远基金为建投华文控制的合伙企业，此前已入股上市公司旗下未来专注免税平台——即控股子公司海南同盛免税，持股25%（后文进一步分析）。具体来看，建投华文系中国建银投资有限责任公司在文化传媒、消费品及服务、医疗健康领域进行战略布局的专业投资和运营平台，央企背景，2020年2月通过受让公司大股东世嘉弘奇、世嘉元冠合计1.66%的股份成为凯撒旅业股东（受让均价6.92元/股），并通过签署一致行动人协议成为公司控股股东凯撒世嘉（实控人陈小兵）的一致行动人。与此同时，三亚市国资委作为有限合伙人，也持有文远基金30%的股权。此次入股也有助于进一步强化公司与三亚市政府的合作，有助于公司未来在海南业务的进一步发展。
综合来看，文远基金在上市公司进一步入股有望强化与公司免税、金融等方面的合作与布局。
其次，京东旗下的宿迁涵邦作为此次领投者，本次出资占比38.79%，拟认购7305万股，认购后持股比例为7.37%，将跻身公司前十大股东，并与上市公司凯撒旅业签订战略合作协议。宿迁涵邦系京东集团旗下的全资子公司，主要从事投资管理、咨询，企业管理咨询，广告代理等业务。此前，2017年11月京东将其3C事业部更名为“3C文旅事业部”，将文旅业务提到了与3C业务并重战略层面，体现出京东对文旅业务的重视，京东也通过投资途牛等（此前海航、京东分别为途牛第一、第二大股东），强化其旅游布局。根据二者签署的战略合作协议，凯撒旅业拟将商旅方面的大出行产品与精神消费类产品纳入至京东生态系统，补充京东旅行频道上的二级频道“商旅”频道下的产品供应链，包括向京东的用户、员工、合作方等提供出境游、免税商品采购、餐饮、金融等服务。另一方面，京东将利用其线上平台的渠道资源促进凯撒旅业市场开拓，探索“互联网+门店”的营销模式，实现互利共赢。
华夏人寿在此次认购前即为公司重要股东，持有公司5.00%的股份，定增后股份持有比例将提升至7.33%。华夏人寿是一家全国性的股份制人寿保险公司，拟与凯撒旅业在资源、品牌及营销、产品代售、产品价格优惠等方面进行合作。资源方面，双方拟打通会员体系，共享目标客户资源，凯撒旅业可为华夏人寿员工、客户、合作方等提供出境游、免税商品采购、餐饮等服务，华夏人寿则可提供保险产品服务。其他方面，双方可以互为对方做品牌推广，利用彼此的销售人员交叉销售，为对方的员工、客户、合作方等提供产品服务优惠。合作有助于降低公司经营推广成本费用，提高公司的销售能力等。
上海理成拟认购2435万股，认购完成后持股比例为2.46%。上海理成主要覆盖一二级投资私募，未来希望强化战略合作，并拟参与凯撒在上海的四代店建设，共建产业投资基金等。
青岛浩天拟认购974万股，认购完成后持股比例为0.98%。青岛浩天执
