本报告导读：

公司业绩符合预期，2020Q1末预收款历史新高，未来业绩增长有保证，维持增持评级。

投资要点：

结论：受坏账计提和疫情影响，公司2019年及2020Q1归母净利润增速分别为1.73%、-20.1%，但公司2020Q1预收款历史新高，未来业绩增速有保证。由于疫情原因，我们下调公司2020-2021年EPS至0.86元（原值1.27元）、1.19元（原值1.73元），新增2022年EPS1.56元，维持目标价63.5元，维持增持评级。

2019年报利润受坏账计提影响增速下滑，2020Q1受疫情影响负增长，符合预期。公司2019年收入和归母净利润分别为13.13亿、2.91亿，分别增长18.36%、1.73%，综合毛利率为49.4%，增加2.7pct，其中利润增速低于收入增速的主要原因在于比克等下游客户资金紧张，回款问题导致公司计提坏账准备1.67亿，短期影响公司业绩。

公司2020Q1收入和归母净利润分别为1.67亿、0.48亿，同比-33%、-20%，主要因为疫情影响导致部分项目验收中断。

预收维持高位保证未来业绩，新能源大趋势不变。截止2020一季度末，公司预收款9.48亿，环比2019年末增长17%，创历史新高，存货8.32亿亦维持高位，以上将保证公司未来业绩；从行业来看，消费锂电行业仍有较大的更新需求，动力锂电装机也有望在2020年3季度迎来增速拐点，锂电行业将整体进入新一轮扩产节奏，未来订单将有保证。

催化剂：大型锂电设备招标落地

风险提示：锂电池行业波动风险、毛利率下降风险