疫情动态：截至4月25日，全球新冠肺炎单日新增确诊病例加剧趋势在周末有所缓和，自上周五创下疫情后新高107,197例后环比下降24,150例至83,047例。考虑到医疗不发达地区单日新增病例再创新高，以及欧美重灾区疫情“加速度”仍处于高位震荡，或预示全球疫情拐点有被拉长可能，且日后医疗不发达地区疫情“暴雷”的风险正逐步上升。

内、外资净流向：截至4月24日,上周陆股通累计净流入24.2亿元,环比减少242亿元;近30日净流入为-108亿,较3月30日底部-977亿明显抬升。近五个交易日两融资金净流入69.4亿,环比增加115亿;两融余额由近一个月底部4月3日10,556亿上升至10,672亿元——或反映,受海外疫情防控效果低于预期及原油期货价格闪崩等影响,外资流入趋于谨慎；而内资则开始逢低吸入。

内、外资集中度：截止4月24日，内、外资CR10/30集中度分别为34.1%/52.0%和10.2%/17.6%，外资自3月19日起上升幅度明显；而内资在3月底“见顶”后呈现趋势下降——或反映，内、外资风险偏好出现分化，外资“抱团”避险，而内资加快建仓，建议顺势而为，跟踪内资流向。

指数ERP、估值与盈利预期：截止4月24日，上证综指、沪深300及恒生指数ERP按周环比分别上升0.08pct、0.1pct及0.14pct，但总体自3月23日起已“见顶”趋于回落；对应按周交易PE分别降至11.99倍、11.31倍及9.19倍,仍处于过去5年1倍标准差下限附近;仅有创业板指估值尚处于均值附近。

此外,上证综指、创业板指与恒生指数EPS预测值按周环比分别下调-0.55%/-0.89%/-1.6%，且近一个月均呈现趋势下降——或反映：一方面，受近期疫情反复影响，ERP上升抑制A、H市场估值；另一方面，盈利预期延续下滑趋势，或预示全球经济下滑风险尚未明显缓释。

内、外资板块净流向：上周外资净买入TOP5行业：医药生物、食品饮料、商业贸易、家用电器及建筑材料，主要集中在下游与传统消费板块；年初至今流向由【下游/传统消费】转向【上游/成长】。期间内资净买入TOP5行业：

医药生物、计算机、食品饮料、农林牧渔以及国防军工，主要集中在下游与成长板块；年初至流向由【TMT/成长】转向【下游/传统消费】。上周内外资共同买入大类板块为下游/消费&成长，重点资金继续倾向回流此前“超卖”

的板块；内外资共同买入细分行业为避险属性较强的医药生物和食品饮料。

外资偏好与定价权：上周偏好及定价权“占优”上升的行业：医药生物、家用电器和商业贸易；近一个月偏好及定价权“占优”上升的行业：食品饮料、休闲服务和电气设备，逐步向下游集中。

风险提示：全球疫情反复，经济受冲击幅度超预期