核心观点

特斯拉将成为主要客户之一，未来盈利增长弹性所在。特斯拉新能源车具备全球竞争优势，市占率稳步提升。2019年市占率16.6%，较2018年提升4.5个百分点。2020年随着特斯拉上海工厂Model3放量，海外ModelY逐步交付，预计市占率有望继续提升。以公司配套特斯拉的单车价值量、公司自身的盈利能力以及特斯拉销量为基础，测算公司配套特斯拉的盈利弹性。根据相关数据，预计特斯拉给公司2020、2021年贡献的盈利弹性分别为27.7%、15.1%左右。

吉利新车周期，公司将受益于其快速发展。吉利2019年受行业整体下滑及新车较少影响，其销量也下滑，2020年吉利销量目标141万辆，同比增长3.6%，2020年是吉利产品大年，将推出6款全新车型及其它改款车型，有望推动实现全年销量目标。吉利沃尔沃深度融合，公司有望受益。2012年至2015年公司对吉利汽车配套产品单车价值量持续提升，考虑今年吉利以新车及领克为主，预计单车价值量将提升，预计吉利给公司配套收入将同比增长10%以上。

上汽通用销量有望底部企稳改善。2018年受行业下滑及三缸机车型影响，上汽通用连续两年销量下滑，2020年新车中包括主力车型别克英朗、雪佛兰科鲁泽等推出四缸机车型，四缸机英朗3月上市，四缸机科鲁泽4月上市。预计四缸机车型推出有望扭转下滑趋势。通过和上汽通用合作，公司逐步进入通用全球的配套体系，逐步获得全球配套订单。

财务预测与投资建议：

调整收入及毛利率，预测2019-2021年每股收益分别为0.48、0.67、0.82元（原预测0.49、0.60、0.68元），可比公司为零部件及特斯拉配套相关公司，可比公司20年PE平均估值36倍，对应目标价为24.12元，维持买入评级。

风险提示：NVH订单低于预期、特斯拉汽车销量低于预期、轻量化底盘产品配套量低于预期、产品价格下降幅度超预期。