2020年一季度A股市场波动幅度加大使得个人投资者实现盈利的难度上升，能否抓住时机，在前期反弹中顺势而为，成为左右投资收益的关键因素。

在市场大幅震荡的背景下，个人投资者投资行为出现分化，账户资产规模较小的个人投资者更倾向于收缩头寸，而高净值客户的投资行为稳定性较强，对后市也相对更乐观。

多数投资者认为海外市场大跌对A股的冲击仅是短暂影响，从更长周期来看，A股能够回到自身的运行逻辑中，走出独立行情。

展望二季度，逾六成投资者看涨A股市场，但乐观程度较前一季度有所收敛。经历了市场的大幅震荡后，投资者或将重拾更稳健的投资偏好，倾向于将资金投入以食品饮料、医药为代表的避险板块。

近半数投资者一季度盈利

盈利投资者占比下降

2020年一季度A股市场整体经历了大幅震荡。受新冠肺炎疫情的影响，在春节长假后首个交易日，A股三大股指集体重挫约8%，但是随后探底回升走出一个月的强势反弹行情。然而自3月开始，由于受到海外市场大幅下跌的影响，大盘又迅速在一个月内回吐前期涨幅。截至2020年3月31日，上证综指和深成指在一季度分别累计下跌了9.83%和4.49%。相比之下，创业板指表现尚可，累计上涨了4.10%。

调查数据显示，与去年四季度相比，今年一季度实现盈利的个人投资者占比有所下降，有48%的投资者表示在第一季度实现了盈利，较前一季度减少了12个百分点。其中，盈利在10%以内的投资者占比最高，为35%；盈利在10%至30%左右的投资者占比为7%；盈利超过30%的投资者占比为6%。另外，有28%的投资者表示在第一季度出现了亏损，较前一季度增加了13个百分点。

对数据进一步分析显示，证券账户资产规模较大的投资者与证券账户资产规模较小的投资者相比，实现盈利的占比更高。在证券资产规模为50万元以上的投资者中，有50.63%的投资者实现了盈利；证券资产规模在50万元以下的投资者中，有47.04%的投资者实现了盈利。

投资行为出现分化

A股市场的大幅震荡使投资者的风险偏好普遍回落，约半数投资者下调了仓位。但是，从结构上看，由于不同资产规模的投资者行为出现明显分化，使个人投资者的整体仓位水平没有出现下降。

调查结果显示，在一季度，有50%的投资者降低了股票仓位，这一数字比前一季度上升了11个百分点；选择加仓的投资者占了24%，较前一季度减少了9个百分点。另外，还有26%的投资者保持仓位不变。

从整体上看，一季度末受访个人投资者的平均仓位为42.1%，较上一季度的38.63%上升了3.47个百分点。此外，在受访的投资者中，轻仓投资者有所减少，重仓投资者出现上升。其中，仓位在20%以下的个人投资者占比为45%，较前一季度减少了2个百分点；仓位在80%以上的重仓投资者占比为17%，较上一季度上升了1个百分点。

产生上述现象的原因是投资者对仓位的调整步伐并不一致，低净值客户选择了减仓，高净值客户则进行了加仓。相比低净值客户，账户资产规模较大的个人投资者整体仓位更高，持仓意愿也更稳定。

对持仓数据进一步挖掘显示，账户资产规模较大的个人投资者的仓位显著高于整体水平。其中，证券账户资产规模在50万元以上的投资者的平均仓位则为47.69%，证券账户资产规模在50万元以下的投资者的平均仓位为37.32%。

同时，账户资产规模较大的个人投资者的减仓行为相对少一些。证券账户资产规模在50万元以上的投资者中，有45.91%的投资者表示在一季度调降了仓位。证券账户资产规模在50万元以下的投资者中，有53.23%的投资者表示在一季度减仓。

此外，在未来三个月内，账户资产规模较大的个人投资者的加仓意愿也更强。具体来看，证券账户资产规模在50万元以上的个人投资者中，未来三个月有意加仓的占比为18.15%，有意减仓的占比为10.32%。证券账户资产规模在50万元以下的个人投资者中，未来三个月有意加仓的占比为11.46%，有意减仓的占比为14.2%。

上述调查结果显示，在一季度市场波动幅度加大的背景下，账户资产规模较小的个人投资者更倾向于收缩头寸，而账户资产规模较大的个人投资者的投资行为稳定性较强，对后市也相对更为乐观。

股票资产占家庭金融资产比重下降

受股票市值缩水的影响，一季度个人投资者证券账户资产占家庭金融资产的比重出现下降。同时，考虑从股市撤资的投资者数量有所增加。

调查结果显示，有45%的投资者表示，证券账户资产在其金融资产中的占比“明显下降”或“有所下降”，较前一季度上升了9个百分点；有21%的投资者表示，证券账户资产在其金融资产中的占比“有所提升”或“明显提升”，该数据较前一季度减少了4个百分点。同时，还有34%的投资者表示，证券账户资产在其金融资产中的占比基本保持不变，较前一季度下降了3个百分点。

当被问及证券账户资产占比变化的原因时，有21%的投资者表示因股票净值减少，这一数字较前一季度大幅增加了10个百分点。

此外，在受访的个人投资者中，有14%的投资者表示将考虑从股市撤出资金，较前一季度增加了4个百分点；表示准备加大对股市投入的投资者