一、本轮全球反弹的逻辑、行情演绎以及我们观点的回顾1.1、观点回顾：警示了海外危机，并前瞻性提出股灾之后“V型反转式”反弹。2月下旬开始持续提示海外风险：2月23日《西风冷、东风暖，顺风而行》3月12日《复盘08年，危机中的黄金》逐步确认海外危机类似雷曼倒闭前后。

3月下旬开始前瞻性提出欧美股灾之后会出现“V型反转式”反弹：3月15日《乍暖还寒，海外危机露峥嵘》3月22日《海外危机节奏：QE神话破灭后的股灾、反弹、衰退熊市》。可参考2015年A股股灾后‘V型反转’式反弹”。

3月底开始提出“博反弹”是勇敢者的游戏、逢低布局优质公司是大智若愚者的机遇。0329《勇敢者的游戏和大智若愚者的机遇》发达经济体率先“直升机撒钱式”

大救助，海外流动性危机基本解除。黄金的配置良机归来；危机是长期买入优质公司的好时机，聚焦中国经济的确定性——消费基建等。

4月上旬《冬天的太阳》系列深度，提出全球熊市的反弹阶段仍将延续，中期要提防债务危机的灰犀牛。中国股市短期类似2014年二季度，先反弹再磨底。

1.2、本轮全球股市反弹的逻辑：“不要与美联储为敌”的信仰重新确立，全球风险偏好显著改善，主要经济体政策刺激的利多，暂时压过疫情和基本面利空。

二、全球此轮反弹进入落后补涨阶段，A股和港股有望迎来补涨的高潮2.1、美股是此轮全球反弹的领头羊，但已经贵了，后续数月大概率是区间震荡、个股行情分化。三季度新兴市场债务危机及滞胀预期，或引发熊市下半场。

2.2、全球反弹的时间窗口仍未结束，性价比高的新兴市场将受追捧，A股和港股将获得内资和外资共振的补涨机会：当前无论是横向还是纵向估值，或是疫情控制及复工复产的情况，A股和港股在全球都更具性价比。

2.3、中国资产补涨高潮的催化剂，是中国经济刺激政策加码、政策蜜月期。1）4月17日政治局会议强调，加大宏观对冲力度。

2）今年政策或更似2014年的托而不举而非2009年式的强刺激，维护经济发展和社会稳定大局。1季度GDP增速-6.8%，政治局会议对经济目标节奏仍强调稳中求进，确保完成决战决胜脱贫攻坚目标任务，没有强求GDP高目标。

3）政策导向体现结构性亮点，有助于科技成长、有业绩弹性的内需消费和基建股在二季度更富弹性：政策倾向保就业、惠民生、调结构，强调扩大内需、加强传统基础设施和新型基础设施投资和扩大战略新兴产业投资。

4）延续《冬天的太阳》系列，参考2014年3月到5月行情——经济下行、金融数据低位改善、政策组合拳加码，则股市有望出现一段月度级别反弹。

2.4、中国资产补涨行情，将得益于美国科技股行情的映射。钱多、短期经济糟糕、有梦想的地方容易起泡沫，后续反弹，我们首推中国优质科技成长股。

1）美股的科技股大涨对中国资产存在一定的映射关系，中概股、标普500信息技术指数表现和创业板指存在高相关性。2）美股科技股，包括亚马逊、奈飞、英伟达AMD为代表的TMT龙头及特斯拉在本次反弹中表现亮眼。

三.投资策略：博反弹是勇敢者的游戏，布局长期价值是智慧者的机遇3.1、低位布局反弹的最佳阶段已过去，如不愿意参与反弹，就需要多一份耐心，要么等待三季度；要么放弃择时，围绕股息率等安全边际来长线布局。

3.2、如继续参与反弹，胜负手是优选结构，围绕盈利弹性和政策弹性找机会1）首推优质成长股龙头——美股映射、风险偏好提升+精选具备盈利弹性的阿尔法。其中，A股优选中长期产业空间巨大的TMT、新能源车产业链；港股侧重中短期业绩高增长确定的互联网、物业、教育、消费等；2）其次，受益于流动性、风险偏好改善的高贝塔行业，继续推荐黄金和黄金股，A股推荐券商；港股优选地产、保险；

3）第三，大基建、消费服务等受益于政策刺激的领域，精选业绩弹性个股风险提示：全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险