事件：公司发布3月销量快报，整体实现销量60048辆，同比下滑41.75%，其中哈弗品牌销售40337辆，WEY品牌销售3055辆，皮卡销售15354辆（其中炮5503辆）。前三个月销量累计超过15万辆，同比下滑47.04%。

环比改善明显，H6连续82个月SUV销冠。3月随着疫情的逐步好转，消费者购车热情恢复明显，公司销量合计突破6万辆，环比增长499%，实现强势复苏。其中王牌车型H6销量恢复至2万辆以上，连续82个月夺得细分品类销量冠军，霸主地位不可撼动，M6及F7也恢复至6000辆以上，有效支撑整体销量。

皮卡市占率近50%再创新高，炮车型供不应求。皮卡表现靓眼，月销超15000辆以上，日均销量突破500，同时市占率接近50%再创新高，在皮卡领域的优势再一次凸显。其中皮卡包揽市场前三车型，核心高端车型长城炮月销超5000，市场需求旺盛供不应求，成功引领中高端皮卡新风尚。未来随着越来越多城市逐步放开皮卡进城限制，皮卡细分领域有望取得更大突破。

技术加持不断向上突破，新平台助力开启新周期。销量结构改善，技术不断上突破，新能源及高效燃油动力产品销量占比达69%；超45%热销车型装备L2级别自动驾驶技术，居中国品牌首位。同时公司下半年即将推出面向2030年的全新一代车型平台，王牌车型H6也将迎来全新大换代，在外观、内饰、油耗、性能及科技配置方面均有全面升级，并开启新一轮产品周期。

投资建议：公司3月销量环比2月出现强势复苏势头，随着国内疫情逐步缓解，未来销量将有望进一步改善，公司作为自主品牌的强势品牌，兼具韧性与弹性，太平洋汽车2020年将继续战略推荐长城汽车，我们预计公司20年/21年归母净利润分别为45亿元/50亿，维持“买入”评级。

风险提示：汽车行业销量低于预期，降价促销幅度大于预期