本报告导读：

公司承揽海上LNG项目，我们认为该项目的实施将部分对冲短期的低油价风险。同时我们预计LNG工程建设市场订单将持续回暖。

投资要点：

维持增持评级，盈利预测及目标价。我们维持2020/2021/2022年EPS为0.12/0.25/0.48元的判断，保持目标价为8.16元,增持。

公司承接香港地区海上LNG接收站总承包合同。合同总金额港元47亿元，合人民币43亿元。合同分为三个合同包，A合同(海上LNG接收码头)，B合同(龙鼓滩发电厂天然气管道及接收站)，C合同(海管)。项目计划于2020年4月开工，预计完工日期为2022年3月31日。A合同包和B合同包甲方支付20%预付款，后续按月度及工程进度付款，C合同包按月度及工程进度付款。

海上LNG接收站总包合同积极影响2020年收入。该合同是公司积极贯彻落实粤港澳大湾区战略，同时开拓香港LNG工程市场结果。通过该项目实施，将提升公司在中国LNG工程市场影响力，提高场地和船舶使用率，同时也将加深公司与香港客户的合作，为进一步拓展香港市场打下良好基础。该项目2020年实现收入占合同总金额35%左右。

LNG项目较好对冲低油价带来的风险。LNG项目相对海上安装等项目作业环境更加稳定，工期相对更好控制，我们认为在短期的低油价背景下LNG项目的建设实施将部分对冲行业风险。同时，2012-2014年的LNG项目投资高峰结束后，2017-2018年行业FID项目减少，2019年新一轮LNG项目FID周期开启，我们预计LNG工程建设行业订单将持续回暖。

风险提示：油气公司资本开支低于预期风险，汇兑损失风险。