上市公司再融资手段包括增发、配股、发行可转债等，定向增发通过向特定机构（或个人）投资者发行股票方式融资，具备融资额度大、无需还本付息等优点。定向增发对上市公司的积极影响：（1）定增改善财务报表：上市公司通过定增，以外延式并购或内生性项目投资方式快速改善财务报表。（2）业绩弹性驱动股价弹性：上市公司通过定增方式快速实现主业扩张，业绩高增长带动股价高弹性，由于定增项目往往触及当下热点或前沿方向，因此也往往掺杂主题炒作。

定向增发主要流程：董事会决议——股东大会决议——发审委审批——证监会批复——股票发行——新股登记——解禁。

再融资政策因时而动，2020再度宽松。2010年以来，再融资监管政策变化可以以2017年、2020年为分界，经历了“宽松——收紧——宽松”的过程。2020年2月14日，证监会发布再融资制度修订规则，A股再融资政策时隔3年再度转向宽松周期。数据显示，2016年A股增发融资规模达到历史高点（16854.59亿元）；2017年再融资政策收紧，2019年A股增发融资规模仅3902.94亿元。

定增收益率测算：2006年至今（2020年3月11日前解禁），3年期定增项目共1196个，定增收益率（算术平均/募资加权平均）分别为（50.91%/38.37%），年化收益率（算术平均/募资加权平均）分别为（14.70%/11.43%）；1年期定增项目共2092个，定增收益率（算术平均/募资加权平均）分别为（25.78%/21.08%）。

提高定增收益率有如下要点：（1）锁定期：再融资新规缩短锁定期可以提高定增超额收益率，尤其是6个月定增超额收益率。（2）牛熊：

绝对收益率：牛市定增高于熊市；超额收益率：熊市定增高于牛市。

（3）板块：主板/中小板/创业板定增收益差异不明显。（4）行业：

国防军工、非银金融、家用电器、传媒定增收益率高。规避轻工制造、纺织服装。（5）市值：小市值公司定增项目活跃，正收益概率大，平均收益率高。（6）公司背景：中央国有企业、中外合资经营企业收益表现更好，民营企业定增项目活跃，但对个股基本面有更好的了解。

（7）定增项目：有大股东认购项目定增收益率更高。

【风险提示】

历史数据测算不代表未来；

个股黑天鹅；

大盘超预期波动。