上周公开市场无操作和到期，货币市场利率先上后下；长短端国债收益率均上行，定向降准如期落地。股市方面，北上资金净流出创历史单周新高，融资转为净卖出，重要股东净减持规模继续增加，股市流动性下降。从投资者偏好来看，北上资金加仓国防军工、建筑装饰、有色金属等；融资客加仓通信、农林牧渔等；科技ETF规模继续逆势扩张。海外疫情持续扩散，市场避险情绪继续升温，VIX指数上升至57.83，美元指数有所回升；10年期美债利率小幅回升。

美联储紧急推出政策组合，降息+QE。疫情在海外市场加速扩散加剧市场短期波动以来，美联储短期之内陆续推出多项措施。继3月3日紧急降息50bp后；3月12日推出大规模回购计划；3月15日再度降息100BP，并推出7000亿美元的QE计划。考虑到目前美国基准利率已经降至零利率的水平，未来继续降至负利率概率不大，上一次零利率为2008年12月，一个季度后，2009年3月9日标普500指数见底。降息本身虽是积极的货币政策，但是紧急降息的操作增大了短期市场的恐慌情绪，美国股指期货应声下跌。美联储一系列宽松政策，第一是为了缓解美元市场的流动性压力，第二是为了缓解可能出现的信用市场风险。

3月9日-3月13日，央行表示目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,央行未开展逆回购操作，无逆回购到期。3月16日定向降准释放长期流动性5500亿元，降准的推出一方面将带来银行超额流动性的增加，为银行体系提供流动性支持；同时有利于降低银行资金成本。

货币市场利率上升，R007与DR007利差缩窄；长短端国债收益率均上行，利差走扩。1年期国债到期利率上行1.04bp至1.9234%，10年期国债利率上行4.79bp至2.6759%，期限利差走扩3.75bp至0.7525%。

股市方面，A股市场流动性大幅下降，招商A股流动性指数为-6.7。上周北上资金大幅净流出，融资从净买入转为净卖出113.7亿元；ETF逆势大规模净申购；重要股东减持规模小幅增加，计划减持规模略有下降。在海外市场波动加剧的情况下，需警惕通过北上资金对市场流动性的负面影响。

另外，富时罗素指数扩容于3月20日收盘后生效，届时A股在富时罗素指数的纳入因子将从目前的15%提升至25%，此次纳入有望为A股带来被动增量资金约280亿元人民币，对短期外资流出有一定对冲作用。

从投资者偏好来看，上周陆股通净买入规模较高的行业为国防军工、建筑装饰、有色金属等；净卖出规模较高的行业的是食品饮料、非银金融、银行等；融资客净买入规模最高的是通信、农林牧渔等；净卖出规模最高的是计算机、医药生物等。个股方面，陆股通净买入最多为沃森生物、药明康德，净卖出最多为中国平安、贵州茅台；融资买入规模最高为牧原股份，卖出规模最高为中信证券。科技ETF获得大规模净申购。

海外新冠疫情持续蔓延，恐慌情绪继续攀升。具体地，上周VIX指数上升15.89至57.83，美债短端收益率下行，长端收益率上行，利差走扩。美元指数有所回升，上周美元指数回升2.38点，人民币对美元汇率小幅贬值。