行业近况

中金机械组合过去十个交易日下跌16.30%，同期沪深300指数下跌8.40%。本周组合为A股恒立液压、三一重工、华测检测、美亚光电、捷佳伟创、杰瑞股份、先导智能；H股海天国际。

评论

1-2月工业增加值同比下降13.5%。受新冠疫情影响，2020年1-2月我国工业增加值同比下降13.5%，增速环比下降20.4ppt，低于市场预期的+1.5%。此外，2020年1-2月我国基建投资和房地产开发投资分别同比下降26.9%和16.3%。根据中金宏观组预测，3月我国平均产能利用率有望回升至80%左右，经济活动指标的降幅有望快速收窄。随着国内复工有序推进、宏观支持政策逐步落地及海外疫情防控全面升级，我们建议投资者关注受疫情影响较小的内需板块，例如工程机械、轨道交通装备等，从中优选具备护城河和长期增长潜力的装备制造龙头。

工程机械：2月挖掘机行业销量同比下降50.5%。2020年2月我国挖掘机行业销量9,280台，同比下降50.5%，符合我们的预期；其中，国内销售6,909台，同比下降60%，出口2,371台，同比增长62.5%。2020年2月我国装载机行业销量为3,632台，同比下降41.2%；其中，国内销售2,057台，同比下降57.9%，出口1,575台，同比增长18%。在中性情形下，我们预计延迟复工对行业一季度销量的负面影响约20%，全年影响约4-5%；若3-4月份出现行业需求回补，则全年影响或小于这一水平。各地积极出台的稳增长政策有望提振2020年工程机械需求，我们维持看好三一重工、恒立液压，关注徐工机械（未覆盖）。

轨道交通：“新基建”有望刺激轨交投资，提振行业估值水平。3月4日，中共中央政治局常务委员会召开会议，提出要加快新型基础设施建设，其中城际高速铁路和城际轨道交通位列七大“新基建”板块之一。根据“十三五”规划，2020年我国铁路通车里程将达15万公里。国家铁路集团有限公司规划2020年全国铁路投产新线4,000公里以上，其中高铁2,000公里；我们认为随着“新基建”等逆周期调节政策的落地，国内轨交行业投资和全年通车里程均有望超出年初规划，中长线看好中车时代电气-H、中国中车-A/H、中国通号-H，建议关注中铁工业（未覆盖）、康尼机电、交控科技（未覆盖）。

锂电设备：2月动力电池装机量继续下滑，市场集中度提升。根据中汽协数据，2020年2月我国新能源汽车产销量分别为1.00和1.29万辆，同比分别下降82.9%和75.2%。其中纯电动汽车和插混电动销量分别同比下降72.6%和82.9%。根据GGII数据，2020年2月我国动力电池装机量约0.6GWh，同比下降73%。其中，CR10市占率达98.7%。长期来看，我们认为2020年国内新能源车政策有望超预期，海外电池厂产能有望加速扩张，我们看好与CATL、LG化学、三星SDI等龙头企业合作密切、客户资源良好的厂商，看好先导智能、建议关注科达利。

估值与建议

维持我们所覆盖公司的盈利预测、目标价和评级不变。

风险

下游行业需求不及预期。