核心结论
美股市场风险尚未完全结束。历史上美股连续大跌十分罕见，在1980年之后，仅有过5次类似的情况，通常会伴随着比较严重的危机，后续市场乐观情况可以参考1998年，中性参考2015年，悲观参考2008年的市场情形。
历史上降息对于经济与市场有一定作用，但是危机发生的初期，降息通常效果平平，难以支撑起经济与市场。
目前美国政府尚未出台对于疫情的强力干预措施，若未来此类政策出台，参考中国国内情况，可能会使得经济数据短期大幅震荡，不排除会出现单季度美股企业盈利增速跌至-20%的情形。而且可能还需要关注盈利大幅下降之后的信用风险。结合当前的市场估值来看，未来若疫情开始在美国广泛蔓延，美股市场可能仍然有较大的下跌风险。
港股市场静待经济反弹。当前港股对疫情已有较为充分的反应，估值与盈利预期都已有较为充分的调整，同时风险偏好已处于历史底部。对于港股市场而言，经济的企稳反弹是重要的上涨动力，未来随着疫情缓解，二季度港股市场值得重点关注。此外，海内外流动性的边际宽松对于港股市场而言也是利好。
在配置方向上，继续推荐关注高股息策略，在利率下行期，高股息策略预计将相对于指数有明显超额收益，推荐长江高股息组合。除此之外，前期跌幅较大但盈利预期下调幅度较小的行业，存在超跌可能，建议关注房地产、汽车与零部件、技术硬件与设备等行业，以及相应的行业龙头情况。
