土地供应（2020.2.24-2020.3.1）：百城土地供应建筑面积累计同比下降23.01%本周合计供应226宗地块；其中住宅用地68宗，商服用地22宗，工业用地118宗，其他用地18宗。

本周100城土地供应建筑面积合计1640.08万平方米，环比上升9.4%,同比下降34.04%，累计同比下降23.01%，较前一周下降1.95个百分点。其中一线、二线、三线城市供应面积分别为206.44、533.82、899.82万平方米，环比增速分别为163.05%、92.02%、-21.26%；同比增速分别为-41.45%、-58.38%、5.7%；累计同比增速分别为3.06%、-30.13%、-20.52%；较前一周变动-21.86、-6.42、2.9个百分点。

本周100城土地挂牌均价3030元/平方米，环比上升108.53%,同比下降8.04%。其中一线、二线、三线城市挂牌均价分别为9616、2566、1763元/平方米，环比增速分别为45.74%、33.72%、130.16%；同比增速分别为311.64%、-48.06%、38.93%。

土地成交（2020.2.24-2020.3.1）：百城土地成交规划建筑面积累计同比下降32.31%本周合计成交80宗地块；其中住宅用地19宗，商服用地10宗，工业用地49宗，其他用地2宗。

本周100城土地成交规划建筑面积726.69万平方米，环比下降30.27%,同比下降71.86%，累计同比下降32.31%，较前一周下降6.14个百分点。其中一线、二线、三线城市土地成交规划建筑面积分别为85.89、280.79、360万平方米，环比增速分别为-51.06%、-24.24%、-27.42%；同比增速分别为-66.71%、-73.47%、-71.57%；累计同比增速分别为-37.45%、-47.66%、-87.39%；较前一周变动-5.25、-3.71、-79.22个百分点。

本周100城土地成交均价4222元/平方米，环比下降6.28%,同比上升72.33%。其中一线、二线、三线城市土地成交均价分别为10387、5011、2135元/平方米，环比增速分别为-18.35%、4.2%、55.73%；同比增速分别为14.88%、129.44%、60.77%。

本周100城土地成交总价306.79亿元，环比下降34.66%,同比下降51.51%。其中一线、二线、三线城市土地成交总价分别为89.22、140.72、76.86亿元，环比增速分别为-60.04%、-21.05%、12.99%；同比增速分别为-61.76%、-39.14%、-54.28%。

投资建议：

本周，部分地区松绑遇到叫停，河南省驻马店市首付降至两成后被省政府约谈撤回、广州市“取消公寓限购”再现政策“一日游”，本周海南全岛重申限购政策不变（本地居民限购2套），新出让土地需现房销售：海南自2018年4月开始实施限购政策，2019年10月三亚工作满一年且缴满一年社保，可以购房一套，出现边际松动，此次重申居民限购，且取消预售制度，从政策上来看边际收紧。但另一方面，可以看到多省市地区政策都已经出现一定程度的放松，对于预售、融资以及浙商银行对于非限购城市最低实施2成首付来看，放松的趋势仍然明显。

我们认为当前仍处于政策面分歧较明显的阶段，“房住不炒”仍为长逻辑，短期“因城施策”将占据上风，部分地区出现的高等级的放松（如降首付、限购放松）的出现，表明地方政府放松的动力较强，不排除未来会继续出现类似的调整，且和中央地产调控精神一致，受疫情影响越严重的区域，更有动力实施宽松政策。且目前是三年宽松周期的起点，会有个别反复，但不改宽松趋势。

基本面预期差持续加大：2月销售增速下滑主要受疫情影响，复工情况逐步向好，3、4月或迎来小阳春。1-2月百强房企销售额累计下滑24%，但我们认为购房需求并不会消失，需求端在一城一策的宽松下需求递延，供给端三四月恢复后房企推盘量加大，反而加大了小阳春的概率。

宏观层面，3月3日晚间美联储降息50bp，之后澳大利亚、马来西亚等纷纷跟随降息，全球或将步入降息周期，加大国内降息概率（通过公开市场操作降低MLF和逆回购利率，引导LPR下行）。在降息预期下，预计后续地产行业供需两端均有望受益，地产商融资利率下降，资金成本下降，而购房者房贷利率持续下降，购房成本降低。

总体来看：1）基本面预期差加大：疫情影响下2月销售下滑为暂况，伴随复工加快，3、4月小阳春可期；2）政策预期差加大：我们认为当前仍处于政策面分歧较明显的阶段，“房住不炒”仍为长逻辑，短期“因城施策”将占据上风，部分地区出现的高等级的放松（如降首付、限购放松）的出现，表明地方政府放松的动力较强，不排除未来会继续出现类似的调整，且和中央地产调控精神一致，受疫情影响越严重的区域，更有动力实施宽松政策，继续看好地产板块投资机会，3）宏观层面降息预期升温，地产供需双方均有望受益。短期重点推荐：万科A、保利地产、金地集团、城投控股、金科股份、阳光城、物业板块集中度、渗透率提升：招商积余、保利物业；持续建议关注：1）优质地产公司：万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口、金科股份、阳光城、融创中国、世茂、龙湖集团、旭辉控股、中南建设、美的置业等；2）物业管理龙头：招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦、永升生活、绿城服务、雅生活等；3）关注上海二次混改、商业地产及旧改标地：城投控股、大悦城、光大嘉宝、中国国贸、城建发展、中交地产。

风险提示