事件：国家广播电视总局3月2日在京召开电视电话会议，启动全国有线电视网络整合和广电5G建设一体化发展工作。根据中宣部等九部委联合印发的《全国有线电视网络整合发展实施方案》，“全国一网”股份公司成立后，实行母子公司制架构，将建成统一的运营管理体系，以有线电视网络整合为契机，深入实施智慧广电战略，加快以全国互联互通平台为基础的有线电视网络IP化、智能化改造，建设具有广电特色的5G网络，推动大屏小屏联动、无线与有线对接、卫星与地面协同，显著提升全国有线电视网络的承载能力和内容支撑能力，有力促进各级广播电视台网深度融合发展，发挥海量内容优势，向移动化、全媒体传播转型升级。我们对文件梳理及投资观点如下：

广电长期处于地方“割据”状态不利于全国性业务的推广，也在竞争中落后电信运营商及互联网公司，整合势在必行。

广电成立之初按照“四级办广电”方针，由中央、省、市、县各级政府部门各自自筹资金、自谋出路建立的覆盖本地范围的电视台、无线传输部门和有线电视网络公司。但随着市场的进一步发展，原有模式不再适用。为进一步推进全国性业务发展，推进广电网络升级，实现有线网络的可管可控与规模效应，国网整合势在必行。关键转折点在2019年中央全面深化改革委员会正式将网络整合和升级改造方案列入重点工作，深改委由习总书记担任主任，重点体现了中央对广电网络整合与升级改造的重视空前。最高层协调中国广电、地方广电以及电信等多方面利益下，广电整合有望破局。

《全国有线电视网络整合发展实施方案》将进一步加速推动广电“一网整合”进程。

根据最新方案，将由中国广播电视网络有限公司（中国广电）牵头和主导，联合省级有线电视网络公司（省网公司）、战略投资者等共同组建中国广电网络股份有限公司，成为继移动、电信、联通后的“第四运营商”。股份公司成立后，各省网公司（包括现有上市公司）成为省级子公司。

股份公司主营业务将从有线网络相关纵向扩张到内容上游，横向拓展到无线移动网络及卫星电视。广电5G后应用不仅包括相关增值电信业务中的信息服务业务（超高清、VRAR等），还包括广播电视工程建设、智慧广电、物联网、智慧社区及智慧家居服务业务等。文件重点提到与电信运营商共建共享，优化互联互通，有利降低广电重复投入提升传输效率。

整合完成后，广电将建立统一运营管理体系，按照统一建设、统一管理、统一标准、统一品牌的要求，建立有线电视网络和广电5G网络的统一运营管理体系。继续实施网络改造升级、加快广电5G发展步伐、推进有线、无线、卫星协同发展、构建三网融合全业务体系、实施“智慧广电”战略，从而提升服务人民群众能力，同时确保有线电视网络安全。

投资建议：网络整合与5G融合并驾齐驱，首推稀缺中央级广电平台【中视传媒】；地方有线运营商中关注【广电网络（最早上市具备传播力）、贵广网络（唯一智慧广电综合试验区）、歌华有线（植根北京，网络优质）、华数传媒（阿里战略投资、与西瓜视频合作）、湖北广电（获得首张宽带电视牌照）、东方明珠（5G+8K实验网）、电广传媒、天威视讯、广西广电、江苏有线，吉视传媒】等；同时关注设备提供商【路通视信、当虹科技、平治信息、捷成股份】及其他设备提供商、广电新媒体平台【芒果超媒、新媒股份】等。

当前广电上市公司市值合计1422亿（其中东方明珠、电广传媒包括部分非广电相关业务），考虑控股股东换股，推断新成立股份公司市值2000亿左右，而现有三大运营商市值1.6万亿。因此，广电体系在深改委推动、网络整合以及5G融合背景下，具备重估空间。

风险提示：政策推动不及预期，后续落地不及预期，广电用户流失加速。