公司公告2019年度业绩快报，业绩靓丽。公司2019年营业收入18.26亿元，同比增长23.70%，归母净利润4.09亿元，同比增长40.04%。

其中第四季度单季营业收入和归母净利润分别增长20.53%和13.64%（2018年四季度所得税率为-31.40%，2019年四季度为13.84%）公司2019年净资产收益率为20.88%，较2018年提升2.93个百分点。

公司上市至今业绩连续十多个季度实现高增长。主要得益于公司产品研发投入持续增加，打造极具竞争力的产品；品牌宣传加大力度，从赛事推广、跨界联名、明星代言等多方面进行营销整合，有效提升品牌影响力；优化营销网络建设及供应链管理，建立电商销售渠道，推广微信营销，加大VIP社群营销，发展新零售业务；持续推出员工持股计划激励方案，充分调动员工积极性。

疫情加速行业洗牌，看好资源向公司等龙头集中。疫情期间公司作为上市公司，高尔夫服饰和度假旅游服饰龙头，抗风险能力更强，而且公司加速新零售落地，积极推动如故宫宫廷文化联名系列直播专场，威尼斯天猫旗舰店开业等，我们认为未来伴随新零售长效机制的建立，看好疫情结束后显示出更大的效果。

公司公告修正公司章程，增加经营范围。主要涉及增加非许可类和许可类医疗器械经营等经营范围，落实公司社会责任，保障持续开展口罩、防护服生产，预计3月底公司口罩产量达200万只，用于满足政府的疫情防控应急物资特供需求和捐赠。

19-21年每股收益预计分别为1.33元/股、1.68元/股、2.07元/股。现价对应20年PE仅14倍，参考可比公司，同时考虑到公司成长性良好，维持20年PE约25倍，合理价值42元/股，维持“买入”评级。

风险提示：新品牌销售不及预期风险；零售业态变化的风险。