投资链：房地产投资累计同比增速下降、基建投资累计同比增速下降。19年12月固定资产累计同比增速上升至5.4%，房地产投资累计同比增速下降为9.9%，制造业投资累计同比增速回升至3.1%，基础设施建设投资累计同比增速下降至3.33%；20年2月以来锌、铝、铅、镍价格震荡下降，铜、锡价格震荡上升；20年2月以来动力煤价格上升至559元/吨，焦煤价格持平；20年2月以来钢价下降；20年2月以来轻质纯碱价格下降，重质纯碱价格下降；20年2月以来水泥平均价格持平；19年12月轻型客车、中型客车销量当月同比增速下降，大型客车销量当月同比增速回升。

消费链：地产销量当月同比增速下降、汽车销量当月同比增速上升。19年12月社会消费品零售总额当月名义同比增速持平为8.0%，房屋销售面积累计同比增速降至-0.06%，汽车销量当月同比增速上升至-0.12%。19年12月冰箱销量当月同比增速上升，空调销量当月同比增速下降，洗衣机销量当月同比增速下降。19年12月北京旅游收入当月同比增速下降至-18.21%，海南旅游收入当月同比增速下降至11.27%。20年1月以来抗生素价格基本持平；2月以来维A、VC、维E、维B价格上升。

出口链：对美国、欧盟、日本、东盟出口增速上升。19年12月农产品、玩具类、家具类、照明装置、煤、船舶、塑料制品、汽车零件出口金额累计增速上升，成品油、原油、焦炭、钢材出口金额累计增速下降；出口区域：19年12月对欧盟、美国、日本、东盟出口增速上升；19年12月美国OECD领先指标升至99.25、欧洲OECD领先指标升至99.43。

价格链：20年2月以来油价下降，猪价上升。WTI20年2月来下降至51.43美元/桶；CCI（原CRB）期货指数12月以来上升至415.59；20年2月来秦皇岛煤价有所上升；相比WTI，澳大利亚煤价偏高。PVC20年2月以来期货价格上升至6585元/吨；2月下旬（02.21）以来现货价格降至6245元/吨；20年2月下旬（02.21）以来纯MDI价格持平为16600元/吨，聚合MDI持平为13200元/吨。20年2月来轻质纯碱价格较上月有所下降，重质纯碱价格较上月有所下降。20年2月以来小麦、玉米、大豆价格小幅下降；20年2月以来白砂糖价格下降、棉花价格下降；猪肉价格自20年2月以来上升至37.73元/公斤，用户养殖盈利上升；白酒20年2月以来估值较20年1月有所上升，相对沪深300估值有所上升、相对全部A股估值有所下降。20年1月新增信贷升至33400亿，比19年12月上升；19年12月寿险保费累计同比增速上升至9.80%，未来20年老龄化加速利于保费增长；20年1月人民币对美元升值幅度为1.38%。

风险提示：经济增长超预期下滑，政策效果不达预期。