家电多品类零售端呈负增长。奥维云网数据显示，2020年1月家电主要品类内销市场均呈现不同幅度的负增长，主要受春节错位及新冠疫情影响。分渠道来看，线下：疫情影响部分门店关闭且消费者外出受限，家电主要品类线下销售额增速均呈大幅度下滑；线上：受物流配送受阻影响，多品类线上均呈负增长态势，但表现仍优于线下。分品类来看，白电品类：空调受春节需求减弱影响线上和线下零售额分别同比下滑24.6%和37.1%，弱于冰箱和洗衣机品类。厨电品类：产品安装属性较强，1月疫情对厨电的物流运输及安装造成明显的影响，线上及线下销售额分别同比下滑4.6%和33.3%。小家电品类：1月受春节错位及疫情影响传统厨房小电线上（-15%）和线下（-38%）均呈下滑态势。

健康小电线上热销，但线下表现疲软。线下：疫情影响下健康类小电销售额均呈大幅度下滑态势；线上：受益于人们对健康生活的关注及可实现无接触配送，健康类小电销售走俏，1月净化器、净水器及吸尘器零售额分别同比增长0.4%、9.1%和7.3%，挂烫机受益于高温蒸汽消毒功能且无需安装线上销量亦实现正增长（+10.2%），但受客单价降价影响拖累销售额同比有所下滑。

二月零售端预计仍显疲软，健康习惯养成助力健康类家电长期发展。受疫情影响预计家电零售端2月线下渠道表现仍延续1月下滑态势，线上渠道后期随着物流恢复将有所回暖。此次疫情利于消费者健康生活习惯的养成，助力健康类家电产品长期发展，且该类家电产品目前普及渗透率仍处于低位，未来市场前景广阔。

苏泊尔获北上资金加配。截至2020年2月21日，北上资金对美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器、苏泊尔和TCL科技持股比例分别为16.36%、16.33%、13.50%、16.69%、8.74%和2.62%，较上周分别-0.12pct、-0.23pct、-0.03pct、-0.09pct、+0.26pct以及+0.16pct，苏泊尔获外资加配。北上资金对海信视像、三花智控、华帝股份持股比例分别为2.40%、8.17%和5.40%，较上周分别-0.06pct、-0.16pct和-0.03pct。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/流通A股股数。）

投资策略：随着企业减税落地、后续交房预期回暖，以及消费政策的试点推行，家电行业有望受益回暖；另外MSCI纳入因子逐步提升，北上资金料将持续流入，看好行业中长期配置价值，行业评级维持“推荐”。重点推荐确定性较高以及预期改善品种：1）高壁垒、低估值以及未来发展值得期待的龙头公司：格力电器、美的集团和海尔智家；2）受益于竣工预期改善的厨电龙头公司：老板电器和华帝股份；3）抗周期性强的小家电龙头公司：苏泊尔、九阳股份和新宝股份。

风险提示：宏观经济下行；终端需求不及预期；地产调控影响。