中国超算领军企业，积极布局核心芯片

公司是以国家“863”计划重大科研成果为基础组建的国家高新技术企业，在高端计算机、存储、系统软件、云计算和大数据等领域实现国内领先并达到国际先进水平，九年占据HPCTOP100系统份额数第一。CPU芯片是半导体领域的“皇冠明珠”，中科曙光子公司与AMD合资成立天津海光布局CPU芯片，国产化领域逐渐取得重大突破。

引领城市云建设，布局持续加速

公司依托自主云计算产品，积极参与云计算标准的研究和制定，牵头和参与制定的多个云计算国家标准完成了标准草案制定，在全国超过40个城市部署了城市云计算大数据中心。公司建设的成都、无锡城市云计算中心率先通过了中央网信办的增强级安全审查，代表着曙光城市云在信息化、云计算安全领域和合规方面领先的地位，可以为城市运营提供安全可靠的云服务。

投资众多优质创新企业，有望受益于科创资产价值提升公司瞄准重点领域，与拥有深度行业积累的战略伙伴一起，成立创新型企业，谋求对细分行业领域的深入参与。公司在数据中心领域投资了曙光节能，在环保大数据领域投资中科三清，在空天大数据领域投资中科星图等创新型企业。中科星图有望较快登陆科创板，未来公司有望充分受益于科创资产的价值提升。

投资建议

考虑公司超算业务有望超出预期，我们上调2019-2021年净利润预测至5.64亿、7.99亿、11.03亿元（原预测为5.44亿、7.06亿、8.77亿），对应估值分别为74倍、52倍、38倍。参考可比公司估值（43倍）及公司历史估值（近3年平均为84倍），综合给予公司2020年75倍PE，对应目标价66.6元，维持“强推”评级。

风险提示：实体清单影响超出预期；芯片业务不及预期