当前市场的核心矛盾和背后面临的环境是：1、疫情在数据上出现了观点；2、但是由于管控，复工情况还非常一般。（不管是根据我们研究员的反馈，还是一些大型企业的公开情况，复工速度都比较缓慢）

因此，在这样的背景下，央行过去一周所释放的大量流动性暂时“无处可去”，在有效需求不足的情况下，短期还无法进入实体经济，因此金融体系就形成了“流动性过剩”（至少是有这样的预期），整体推升了市场的风险偏好，促使了各类主题形成了较高的轮动上涨。

包括本周以来周期股和消费股的超跌反弹，较早的开始反应逆周期调节政策发力的预期，也有赖于流动性推升的较高的风险偏好。

那么，向前看，这种整体较高的风险偏好，是否有风险，可能被哪些因素终结

其一，如果随着复工速度的逐步提升，疫情出现一定程度的反复，那么整体风险偏好可能有再次回落的风险，届时市场可能会重新评估疫情对经济的冲击。

其二，如果未来逆周期调节政策开始发力（贷款、债券大量发行），但同时货币政策未有进一步宽松，那么前期金融市场过剩的流动性，很可能逐步转移到实体经济中。也就是说，这种情况意味着在信用扩张之前，市场在“流动性过剩”的推动下，已经过渡消耗了这样的预期，而当信用真正开始扩张同时业绩尚未有体现之前，市场可能进入暂时性“利好出尽”的阶段。

本周流动性周报主要结论如下：

上周央行逆回购净投放13200亿，资金价格普遍下行：上周央行逆回购操作17000亿，逆回购到期3800亿，无MLF操作及到期；SHIBOR(3个月)、银行间同业拆借（1天/7天）、银行间质押式回购利率（1天/7天）、AAA+同业存单到期收益率上周分别下降10.50BP、57/9BP、57/39BP，以及28/18/19BP。

上周证监会共核发2家IPO批文，无科创企业IPO注册通过：上一周证监会核准2家IPO批文，未公布募集金额，科创板0家企业IPO注册通过；年前一周证监会核准3家IPO批文，未公布募集金额，科创板3家企业IPO注册通过。以成立日计，上周共有2只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行，共计11.21亿份；年前一周发行份额为283.32亿份。

产业资本净减持17.12亿，北上资金大幅流入：上周产业资本增持34.62亿元，减持51.73亿元，净减持17.12亿元；沪股通、深股通上周分别流入资金180.93亿、119.67亿，合计流入300.6亿。

市场活跃度方面：截至2月7日，融资融券余额为10,358.57亿，占A股流通市值2.20%；全A成交额上周为4.10万亿，日均8205.29亿，截至2月7日，融资买入额占比9.8%。

其他我们重点关注的指标里：2月并购重组计划上市0（其中通过0，未通过0家），通过率0.0%；1月并购重组计划上市5家（其中通过4家，未通过1家），通过率80.0%。

风险提示：货币政策偏紧，宏观经济下行风险，海外不确定性升级。