投资链：房地产投资累计同比增速下降、基建投资累计同比增速下降。19年12月固定资产累计同比上升至5.4%，房地产投资累计同比下降为9.9%，制造业投资累计同比回升至3.0%，基础设施建设投资累计同比下降至3.33%；20年1月以来锌、铝、锡、铜、铅、镍价格震荡下降；20年1月以来动力煤价格上升至553元/吨，焦煤价格上升；20年1月以来钢价下降；20年1月以来轻质纯碱价格下降，重质纯碱价格下降；20年1月以来水泥平均价格小幅下降；19年12月轻型客车、中型客车销量同比增速下降，大型客车销量同比增速回升。

消费链：地产销量当月同比增速下降、汽车销量当月同比增速上升。19年12月社会消费品零售总额当月同比持平为8.0%，房屋销售面积累计同比增速降至-0.06%，汽车销量当月同比增速较上月上升至-0.12%。19年12月冰箱销量同比增速上升，空调销量同比增速下降，洗衣机销量同比增速下降。

19年12月北京旅游收入同比下降至-18.21%，海南旅游收入同比下降至11.27%。20年1月以来抗生素价格基本持平；1月以来维A价格下降，VC、维E价格持平，维B价格上升。

出口链：对美国、欧盟、日本、东盟出口增速上升。19年12月农产品、玩具类、家具类、照明装置、煤、船舶、塑料制品、汽车零件出口增速上升，成品油、原油、焦炭、钢材出口增速下降；出口区域：19年12月对欧盟、美国、日本、东盟出口增速上升；19年11月美国OECD领先指标升至98.99、欧洲OECD领先指标升至99.30。

价格链：20年1月以来油价下降，猪价上升。WTI20年1月来下降至51.56美元/桶；CCI（原CRB）期货指数：12月以来上升至415.59；20年1月来秦皇岛煤价有所上升；相比WTI，澳大利亚煤价偏高。PVC20年1月以来期货价格下降至6490元/吨；1月下旬（01.24）以来现货价格降至6635元/吨；20年1月下旬（01.24）以来纯MDI价格下降至16600元/吨，聚合MDI上升至13200元/吨。20年1月来轻质纯碱价格较上月有所下降，重质纯碱价格较上月有所下降。20年1月以来小麦价格小幅上升，玉米、大豆价格小幅下降；20年1月以来白砂糖价格上升、棉花价格上升；猪肉价格自20年1月以来上升至36.11元/公斤，用户养殖盈利上升；白酒20年1月以来估值较19年12月有所下降，相对沪深300估值有所下降、相对全部A股估值有所下降。19年12月新增信贷降至11400亿，比19年11月下降；19年12月寿险保费累计同比上升至9.80%，未来20年老龄化加速利于保费增长；20年1月人民币对美元升值幅度为1.38%。

风险提示：经济增长超预期下滑，政策效果不达预期。