一、事件概述：

公司2020年2月2日发布业绩预告，预计2019年全年净利润为8,621万元-9,635万元，同比增长70%-90%。

二、分析与判断：

智能制造业务快速发展，收购联宏科技增厚利润业绩高增长主要因为公司对智能业务的持续投入，技术能力获得了市场的认可，智能制造业务过去三年收入复合增长392%；另外2019年公司完成对联宏科技的并购，增厚了公司利润。

持续投入智能制造技术，应对未来需求

公司公开增发募集资金3亿元，1.34亿元拟投入“基于数字孪生的产品全生命周期协同平台”项目，7600万元拟投向“高端制造装配系统解决方案”项目。公司投入的工业软件领域是未来“工业4.0”的核心，市场规模达到1680亿元，未来复合增速超过10%，持续投入有利于公司强化先发优势，应对未来高速增长的需求。

核心逻辑：受益国内正向研发、制造业服务化趋势公司从智能电气发展到智能制造业务，为企业提供以产品全生命周期（PLM）为核心的端到端集成、以生产过程管理（MES）为核心的纵向集成和以企业资源计划（ERP）为核心的业务集成。并购联宏科技整合客户资源，提高公司智能制造的下游市场占有率和服务能力，完善公司“智能制造”全产业链条。随着第四次工业革命的到来，智能制造带动制造业效率显著提高，国内正向研发将快速发展、制造业服务化趋势明显，公司将充分受益。

三、投资建议

我们预计2019-2021年EPS分别为0.68/0.99/1.45元，对应PE分别为35.0/24.2/16.5倍，智能制造板块PE为50倍，维持“推荐”评级。

四、风险提示：

应收账款账期进一步变长、新订单落地不及预期。