12月19日1，国家发改委联合国家能源局等十个部门下发了《关于促进生物天然气产业化发展的指导意见》（以下称“意见”），指出发展生物天然气，构建分布式可再生清洁燃气生产消费体系，可以加速替代燃煤、特别是农村散煤，有效治理大气污染。意见还指出了生物天然气作为对常规天然气补充，提高能源安全保障的重要发展意义。同时，意见还制定了2025年和2030年生物天然气年产量要分别超过100亿立方米和200亿立方米的发展目标。

意见在多处强调需采取分布式商业化开发建设的策略，要建设可持续运营项目。

鼓励燃气经营企业开发建设生物天然气项目，对投资建设项目以及并入燃气管网消纳生物天然气的燃气经营企业，国家油气企业在常规天然气分配上给予支持。

鼓励常规天然气进口和基础设施投资企业开发建设生物天然气项目。

另外，意见指出了建立健全生物天然气产业体系对推动行业发展的重要性，包括统筹利用有机废弃物资源，建立原料收集保障体系、多元化消费体系、生物天然气与常规天然气融合发展体系等。

最后，意见对生物天然气的发展提出了一系列保障措施，如研究建立绿色燃气配额机制，制定生物天然气优先利用政策措施；建立生物天然气开发利用与常规天然气计划分配、进口量分配挂钩机制；给予生物天然气企业税收优惠政策等。

评论

生物天然气行业仍处于初期，短期影响不大。中国当前生物天然气处于发展初期，我们预计当前国内生物天然气年产量不足1亿立方米。尽管生物天然气的推广为农村煤改气谋划了一条新的出路，然而考虑到当前国内产量较小，我们认为短期内对天然气行业影响不大。

长期来看，激励机制成效或需进一步说明与验证。考虑到当前生物天然气行业生产技术尚未成熟，且上下游产业体系不够完善，我们预计生物天然气盈利能力与竞争力较常规天然气业务较弱。此次意见提到了将生物天然气开发利用与常规天然气计划分配、进口量分配挂钩，和税收优惠政策等，有望改善企业盈利情况，加速生物天然气行业发展。不过，目前具体的激励方案与力度还未公布，我们认为最终项目落地的情况仍存在较大的不确定性。

城市燃气公司或成为改革参与主体。意见鼓励城燃公司积极参与生物天然气的发展布局，激励政策也多与城燃业务相关，因此我们推测城燃公司或为本次改革的主要参与者。目前来看，新奥能源涉足分布式能源和生物质能源较同业更早，截至1H19，公司在建与投运综合能源项目合计119个，其中生物质能源项目有7个，叠加姐妹公司新奥股份在天然气及新型化工方面具备技术优势，我们认为新奥能源可能会率先受益于该政策。

估值与建议

我们认为政策短期影响有限，维持覆盖公司盈利预测、目标价与评级。

风险

政策落地情况不及预期；天然气需求增速放缓。