本报告导读：

公司深耕通信光电缆领域多年，外并内剥深化改革，5G商用全面铺开，公司“通信+安全”合力发展，业绩有望超预期。

投资要点：

首次覆盖，给予“谨慎增持”评级。预计公司2019-2021年归母净利润为1.79亿元、2.27亿元、3.34亿元，对应EPS为0.14元、0.18元、0.26元。参考PE及APV两种估值方法，我们给与公司2019年52倍PE估值水平，对应目标价为7.28元，首次覆盖，给与“谨慎增持”评级。

5G商用铺开万物互联势不可挡，通信“光”需求激增带来公司未来业绩有望超预期。5G的技术价值在于行业应用，而行业应用的关键在于万物互联，公司在光纤光缆业务上稳扎稳打，同时着力发展5G光传输业务，积极拓展通信“光”产业链。随着5G的全面铺开，对“光”产业链需求将大幅增长，带来“光”产业链的订单释放，公司未来业绩有望超预期。

外并内剥，深化改革，安全业务助力业绩与估值双升。公司战略聚焦深化改革，向外收购老牌国际通信设备供应商UT斯达康，对内剥离积分运营业务和公司未来战略业务相关度不高的微能科技，同时公司通过收购百卓网络，抢占互联网信息安全先机。安全相关业务受国家重视程度的边际提升，将带来公司整体业绩与估值的双升，助力公司再创辉煌。

催化剂：5G商用全面铺开，运营商5G大幅投入。

风险提示：运营商投资不及预期，贸易战带来行业不确定性风险。