海外客车市场空间大，宇通客车对海外市场的重视度不断提高，2019年在欧洲市场获得了更多的订单，公司针对海外市场推出了高端车型，本报告主要回顾宇通2019年以来在海外的发展。

评论：

1、三款高端车型亮相比利时车展，展现宇通实力在2019年10月的比利时车展上，宇通推出了U12、T13、ICE12三款高端智能化旅游巴士。U12是宇通为欧洲市场量身打造的高端智能网联纯电动巴士，展示了未来智能城市公交的发展方向，其零排放的特点非常符合当下的环保需求。该车采用最先进的轮边驱动技术，精准的电机扭力控制，更加高效，动力性强搭载无级变速、电动助力转向和多功能方向盘，同时，其三电系统防护等级达到IP68，即使雨季道路积水时，车辆也能够正常出勤。T13是根据欧洲市场研发的高端旅游车，延续了宇通品牌一如既往的高质量、出色的安全性和极佳的舒适性。该车搭载了最先进的安全控制系统，如AEBS，LDWS、ACC、LED大灯、智能雨刷、温度报警系统等，用高端科技全方位守护车辆安全运行。ICE12是宇通为欧洲市场量身打造的纯电动城间团体车，该车凭借自身在节能环保方面的强大优势，一举拿下“BusWorld环保奖”，展现了宇通在全球新能源客车产业发展中表现出来的强大实力。

2、扩大欧洲市场，电动客车领域不断突破

近年来，宇通不断扩大在欧洲的市场，尤其在新能源领域加码布局。宇通客车从2011年就已进入法国市场，截止到2019年宇通在法国的累计销量已超过629辆，占中国客车出口份额的60%以上。2019年7月宇通向欧洲国际运营商Transdev集团交付了10辆纯电动城间车，经过近两个月的试运营，宇通客车的实际运营效果受到了各方认可，2019年9月在法国普罗旺斯地区正式投入运营，欧洲第一条纯电动城间车线路正式启动，这条欧洲首创的100%纯电动城间车线路上的所有车辆全部来自宇通，宇通新能源客车领先的技术水平和强大实力得到认可。在英国市场，宇通的累计销量已经突破了500台，在旅游市场的占有率仅次于奔驰、沃尔沃，位列前三甲，获得了英国200余家旅行客车运营商的信任，树立了品牌形象。除此之外，宇通分别向芬兰出口了33辆纯电动客车、向丹麦出口了20辆纯电动客车。在标准严苛的欧洲机场摆渡车市场上，宇通凭借NVH静音、整车阴极电泳等先进技术，通过多重严苛的性能试验，成为了向欧洲市场批量交付机场摆渡车的中国客车品牌，截止2019年宇通向西班牙出口了17辆机场摆渡车，其中包括出口西班牙的首辆纯电动机场摆渡车。

3、稳步发展亚非拉市场，扩大优势

受益于“一带一路”，宇通在中亚市场上也快速发展，2019年宇通再次向乌兹别克斯坦出口了168辆客车，在中国客车出口乌兹别克斯坦的市场份额里宇通占到了60%以上。在拉美市场上，宇通累计销量超过2万，领跑中国客车品牌，尤其是在新能源客车领域取得了显著成就，2019年对智利出口了100台纯电动客车，并在哥伦比亚等市场成功示范运营。在非洲市场上，2019年10月宇通向摩洛哥交付了23辆机场摆渡车，其中10辆为纯电动机场摆渡车，车辆的采购方是瑞士国际空港服务有限公司。这已是该公司从2016年以来第7次与宇通客车进行合作，加上之前的22辆，现共有45辆宇通机场摆渡车，分布在南非、阿曼、秘鲁、坦桑尼亚等地。

4、盈利预测与评级

我们认为，未来公司在国内市场的占有率将持续提升。海外客车市场的空间更大，公司对海外市场的重视度不断提高，为每一个市场“量身定做”产品，并针对海外市场推出高端车型，借助新能源车的发展趋势，公司在海外市场的销量有望不断提高。预计公司2019-2021的EPS为1.16/1.30/1.39元，维持“强烈推荐-A”评级。

5、风险提示：客车销量不达预期，海外市场推广不及预期