市场判断

上周A股市场资金供需矛盾加剧，资金净供给缺口环比扩大。截至上周五，资金供给净额为-116.62亿元，环比减少80.20亿元。一方面，股票供给规模环比增加79.97亿元；另一方面，资金供给规模环比减少0.23亿元。值得关注的是，上周末，央行行长易纲在《求是》杂志发表文章，强调货币政策要适应经济发展阶段和结构调整过程中经济增长速度的变化，把握好总量政策的取向和力度。基于三季度名义GDP增速7.6%左右，同时考虑到当前M2处于8.4%附近，意味着未来的货币投放增速或保持稳定态势。

市场情绪

上周A股主要指数普遍下跌，中小板指与上证50指数表现较弱。腾落指数、沽空比率、换手率与成交量等中、短期指标显示市场情绪有所回落，做多动力小幅下降。长期情绪指标来看，个人投资者增速放缓，且限售解禁规模高企带来较大减持压力，但11月经济基本面预期改善，股指中枢有望上调。

行业资金供求解析

上周内资主要净买入建筑材料、食品饮料、电气设备和有色金属行业，外资主要净买入电子、银行、非银金融和房地产行业，内外资主要合力净买入医药生物行业。此外，Q4月均解禁规模较为均衡，12月尚有约2800亿元左右的待解禁规模，后续仍需要警惕：交通运输、化工、电气设备等行业解禁带来的资金面压力。

个股资金面监测

我们根据融资融券及陆股通净流入等资金面数据，资金净流入Top5公司为中国平安、贵州茅台、中国国旅、万科A和京东方A；资金净流出Top5公司为隆基股份、益生股份、白云机场、科大讯飞和桃李面包。此外，Q4需要警惕个股流动性风险，其中包括解禁规模较高的韵达股份、申通快递等，以及拟减持规模较高的汇顶科技、药明康德等。

风险提示：股票供给规模增速过快，国内经济及货币政策持续低预期。