摘要

西南证券研究发展中心

当前市场的调整，更多地是由博弈因素导致。一个因素是年末基金考核，一个是经济的脉冲式反弹。这两个因素对市场造成了干扰。但市场的长期逻辑仍然处在核心资产这边。对于投资者而言，坚定主线，是更好的选择。

当前核心资产的调整有很强的博弈因素。

其一是机构年末业绩考核的因素。机构投资者形成“囚徒困境”后选择抛售，这对核心资产价格形成一定冲击。

其二是投资者对于经济复苏的博弈。当前经济部分前瞻指标显示出经济短期有企稳迹象。由于经济相关板块上机构资金布局较少，经济复苏预期给游资博弈带来了机会。

经济中长期仍然向下，复苏很可能是脉冲形式。这使得相关板块表现也脉冲化。

投资策略：仍然布局有长期逻辑的标的为主，并加配业绩反转可持续的板块。

风险提示：刺激力度超预期；中美贸易战激化。