金融市场流动性：

货币市场方面，本周资金面重回宽松，14天内价格普遍回落。值得关注的是，本周央行重启逆回购并将7天逆回购利率从2.55%下调至2.50%。超市场预期，债券做多热情重启，10年期国债收益率下行6BP，短端利率在宽松资金面的加持下同步下行，期限利差维持平稳。

股票市场流动性：

本周股市流动性小幅回升。具体来说，资金流入方面，北上资金本周累计净流入57亿（前值18亿），新发基金（股票+混合）111亿（前值98亿），融资余额增加19亿（前值-27亿）。资金流出方面，本周产业资本净减持103亿（前值-64亿），IPO发行75亿（前值44亿）。

值得关注的是，下周即将迎来MSCI年内最大扩容。生效后，A股纳入比例由15%提升至20%，中盘股也将以20%的比例首次纳入。今年以来，境外投资者通过QFII、RQFII和陆股通合计持有A股市值从年初的1.3万亿上升至3季末的1.8万亿，占A股总市值比值也从年初的2.7%上升至3%。

海外市场：

本周美元兑人民币中间价均值为7.01，上周均值7.00，10月均值为7.07，9月平均7.08。CFETS人民币汇率指数11月22日收于91.6，上周为91.9，10月均值为91.1，9月平均91.2。美债方面，长端收益率下降，短端收益率上升。中美10Y国债之差走阔至141bp。

风险提示：政策监管超预期的风险。本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，若未来政策监管超预期调整，则对股市流动性可能需要进一步判断分析。