投资要点

公司11月18日发布《限制性股票激励计划(第二期)(草案)》，公司拟向激励对象授予3206.5万股限制性股票。员工持股计划涉及人数为1215人，其中董事、监事、高级管理人员10人，被授予对象通过非交易过户方式取得公司股票的价格为23.43元/股，持股计划存续期48个月。

公司此次持股计划是继2016年员工激励结束后的又一次员工激励，彰显管理层对公司长期发展的坚定信心以及对员工激励的积极态度。公司此次激励授予股份数占公司股本总额的比例（3.0%）高于中航沈飞、菲利华、钢研高纳最近一次激励计划，显示出公司此次员工激励的强劲力度。

此次持股计划存续期60个月，锁定期最长36个月，自授予日起24个月后开始，分3期解锁，在完成解锁条件后各解锁33.3%、33.3%、33.4%。此次员工持股计划以解锁日前一财务年度扣非后归母净利润较2018年度复合增长率均不低于10%作为业绩考核目标，则公司2020-2022年将分别至少实现扣非后归母净利润10.71亿元、11.78亿元、12.96亿元。若考虑持股计划费用摊销，则2020-2022年公司在持股计划费用摊销前将分别至少实现扣非后归母净利润12.49亿元、13.54亿元、13.9亿元。此外，公司业绩还需满足：1）可解锁日前一财务年度公司净资产收益率不低于13.60%，且不低于对标企业75分位值；2）可解锁日前一财务年度公司EVA（经济增加值）指标完成情况达到航空工业下达的考核目标，且△EVA大于0。

公司为军工连接器龙头。军用连接器需求十三五后两年有望继续加速；民品通信方向跑马圈地占市场进入后半程，叠加华为供应链国产化替代拉动，公司高速背板等高端连接器占比显著提高，通信板块有望量价齐升。因此，我们维持盈利预测，预计公司2019-2021年净利润11.74、14.59、17.55亿元。

公司可转债已于11月7日摘牌，总股本增加为10.70亿股，对应2019-2021年PE为35/28/24倍（2019/11/18），维持“审慎增持”评级。

风险提示：高端民品业务拓展低于预期；军品需求增速低于预期