本期投资提示：

本周沿海六大电厂日均耗煤环比增长4.5%，同比仍高出15%，主要是由于水电发电减少，火电需求旺盛。沿海运价环比大增7.23%，处于38.62元/吨的高位，进一步印证了需求不弱。近期全国多港口进口煤额度耗尽，进口量有望大幅缩减，因进口煤约占我国沿海煤炭市场供给的1/3，进口缩减将会对沿海煤价产生大幅提振作用。进口缩减叠加旺季需求向好，将促使旺季煤价反弹。炼焦煤方面，随着取暖环保限产季节到来，山西、山东等地发布强制性减排措施，涉及水泥、钢铁、焦炭等诸多企业，使得焦煤未来需求进一步承压，叠加钢价下跌，综合导致近期焦煤价格下跌。但是进口限制政策出台，焦煤供给缩减，对焦煤价格形成支撑。鉴于煤价相对稳定，我们重点推荐高分红预期标的中国神华，关注区域龙头价格刚性标的露天煤业，及国企改革标的西山煤电、阳泉煤业和平煤股份。

重要信息回顾：

进口受限，产地安监风暴再起，动力煤价格震荡：供给端，因全国多个港口进口煤额度耗尽，进口通关受限，煤炭进口数量得到控制。10月初至今，全国已发生约15起煤矿事故，包括山西、陕西等重要产地，造成多人伤亡，国务院3天内连发两文，要求各地要针对第四季度煤矿安全生产特点，严厉打击超能力、超强度、超定员等违法违规行为，对向煤矿违规下达利润和产量指标的部门和集团公司，要严肃追究责任，各主要产地安监局响应，新一轮的煤矿安全检查将来袭，供给端有望维持偏紧状态；需求端，冷空气来袭，电厂采购需求有望增加，动力煤价格盘整。

国际油价上涨：截至11月16日，布伦特原油期货结算价环比上涨0.79美元/桶，至63.30美元/桶，涨幅1.26%。截至11月8日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值3.76，环比增加0.15点，增幅4.14%；国际油价与国内煤价比值3.14，环比增加0.092点，增幅3.04%。美国油服公司贝克休斯周五公布数据显示，截至11月15日当周，美国石油活跃钻井数减少10座至674座，连续四周下滑，同比累计减少了214座，供给减少的预期托底油价。

海上天气恶劣导致封航，秦港吞吐量降低：本周秦港煤炭日均调入量50.61万吨，减少2.93万吨，降幅5.47%；日均调出量47.63万吨，降低8.20万吨，降幅14.69%。截至11月15日，秦港库存660.00万吨，周环比增加21.50万吨，增幅3.26%。截至11月14日，广州港煤炭库存250.9万吨，周环比增加2.2万吨，增幅0.88%。本周秦皇岛港和曹妃甸日均锚地船舶共24艘，环比持平；预到船舶日均18艘，环比增加4艘。近期海上天气不佳，环渤海港口出现不同程度的封航，影响港口调出量。

取暖旺季将近，日耗有望持续回升：本周六大电厂日均耗煤60.07万吨，环比增加2.59万吨，增幅4.50%。截至11月15日，库存周环比增加1.30万吨至1666.64万吨，增幅0.08%；存煤可用天数降低1.22天至27.76天。当前沿海电厂的日耗水平较去年同期高出15%以上，另外，下半周库存虽有所抬升，但仍低于去年同期水平，随着冷空气来袭，各大电厂将加大采购力度，需求有望持续走强。

可用运力偏紧，国内沿海运费上涨：截至11月15日，国内主要航线平均海运费环比上涨2.75元/吨，报收38.62元/吨，涨幅7.23%。截至11月14日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（载重15万吨）环比持平，报收13.5美元/吨。海上大风天气致可用船舶减少，推动运价上涨，同时，随着全国气温持续下降，下游采购意愿将增加，对沿海运价进一步形成支撑。