公司近况

公司公告，控股股东格力集团选定珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）作为股权受让方。珠海明骏成立于2017年5月11日，控股股东为高瓴。

评论

国企混改稳步推进，流程如下：1）4月8日控股股东格力集团公布，拟通过公开征集受让方的方式协议转让其持有的格力电器15%股份。2）8月12日，珠海国资委原则同意公开征集受让方。公开征集期为15个交易日（2019年8月13日至2019年9月2日）。转让价格不低于44.17元/股（提示性公告日前30个交易日均价45.67元/股基础上扣除2018年度分红1.5元/股），转让股份对应最低价格398.6亿元。转让后股份锁定期不低于36个月。3）9月2日，两家（珠海明骏、格物厚德）意向受让方向格力集团提交了受让申请，并交纳63亿元保证金。4）10月28，控股股东格力集团选定珠海明骏作为股权受让方。

后续流程：1）珠海明骏10个工作日内与格力集团签订《股份转让协议》；2）所签《股份转让协议》仍须经国资委和其他有权政府部门批准。

我们预计如果国企混改顺利完成，格力将变为无实际控制人的公众公司，届时格力有望恢复高分红，新股东也有望引入有利于公司发展的资源。

估值建议

维持2019/20eEPS预测4.74元/5.20元。维持跑赢行业评级和目标价71.00元，对应15x/14x2019/20eP/E，较当前股价有25%的上行空间。当前股价对应12x/11x2019/20eP/E。

风险

市场需求波动风险；市场竞争风险。