历史背景：1992年，在考察了国际金融市场之后，国内决策者设计推行了包括国债期货在内的一系列期货合约，而1993年财政部发布公告称，要根据央行的保值贴补率对国债品种提供保值补贴，使得国债期货的炒作空间变大。

1995年时，通胀率已经被控下调了2.5%左右。据此，时任万国证券总经理，有中国证券教父之称的管金生预测，“327”国债的保值贴息率不可能上调，最多不超过前几年的水平。按这一计算，“327”国债将以132元的价格兑付。因此当市价在147到148元波动的时候，万国证券联合辽宁国发集团，成为了市场空头主力。而另一边，隶属于财政部的中国经济开发信托投资公司有可能当时已经知道财政部将上调保值贴息率。因此，中经开成为了多头主力。

事件回顾：1995年2月23日，财政部发布公告称，“327”国债将按148.50元兑付，空头判断彻底错误。当日，多方借利好大笔买入，将价格推到了151.98元。随后辽国发翻为多头，将做空单迅速平仓并反手做多，“327”国债在一分钟内涨了2元。这对于万国证券意味着60亿人民币的巨额亏损。管金生为维护自身利益，在收盘前八分钟时做出了疯狂举措：大举透支卖出国债期货。16时22分，在手头并没有足够保证金的前提下，空方突然发难，先以50万口把价位从151.30元轰到150元，然后把价位打到148元，最后一个730万口的巨大卖单把价位打到147.40元。而这笔730万口卖单面值1460亿元。当日开盘的多方全部爆仓并来不及反应，使这次激烈的多空绞杀终于以万国证券盈利而告终。而另一方面，以中经开为代表的多头则出现了约40亿元的巨额亏损。当天晚上10点，上交所在经过紧急会议后宣布：当日最后八分钟的所有交易无效。经此调整，当日“327”品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151.30元，“327”产品兑付价由会员协议确定。上交所的这一决定使万国证券的尾盘操作收获化为乌有。万国亏损56亿人民币，濒临破产。

后续影响：最终，管金生因其它经济犯罪被判入狱17年，万国证券也因此元气大伤，不久后便被重组合并。而证监会认定国内不具备国债期货交易的基本条件，关停了国债期货交易。“327”国债事件对A股也有很大影响，24日当天，上证综指和深证成指分别下跌了5.2%和4.7%。