川财策略周观点：

A股市场一周完全如我们预期的冲高回落，表现偏弱，主要受滞胀预期上升、分子端盈利担忧压制。短期来看，国务院再次强调实施减税降费目标、证监会放松并购重组和中美贸易达成短期协议、欧盟和英国达成脱欧协议等内外因素将对A股市场风险偏好有支撑；但GDP逐季下降、9月份经济数据继续偏弱、三季报显示分子端盈利压力短期仍维持；同时通胀压力使得短期宽松预期受限，减税降费使得四季度财政政策也受限；A股继续如我们预期的处于震荡偏弱趋势中，大金融等低估值蓝筹占优，优质成长股是调整后的布局机会。

市场趋势的核心变化因素：

（1）10月18日，证监会宣布正式实施《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》。（2）10月15日，外交部确认双方达成实质性第一阶段协议，中国将增加自美农产品订购。（3）10月17日，欧盟宣布与英国政府就英国“脱欧”达成协议。

行业配置和主题策略：

关注大金融等低估值蓝筹。（1）大金融等低估值蓝筹中短期受配置资金青睐；优质成长股是中长期配置主线。（2）盈利稳定且偏高，估值偏低以及政策推动等使得大金融、消费等蓝筹个股受到机构青睐，主要关注几个方面：一是大金融中的银行、券商、保险等行业中的低估值蓝筹个股，业绩改善的确定性较高；其中银行受益于估值偏低和盈利稳定；券商受益于加大对外开放、政策鼓励提升居民财产性收入、并购重组政策放松以及科创板带来收入上升等。二是消费类中的食品、医药、汽车、休闲等板块中的低估值个股，盈利增速稳定且偏高；其中医药和食品有望受益于盈利稳定且偏高，年底可能估值切换。三是受益于保增长等政策支持方向且估值较低的基建相关的交运、建材、建筑等。四是盈利确定性改善的周期板块，供给约束仍偏大，全球流动性宽松预期持续。（3）证监会放松并购重组、国务院强调实施减税降费、中美贸易达成初步协议、工信部表示要深入实施工业互联网创新发展战略等继续提升市场对新兴成长行业的风险偏好，这使得5G、芯片、国产软件、网络安全、军工、工业互联网等细分子行业中的低估值个股值得中短期重点关注。（4）中短期政策性主题仍是重点，首先，证监会放松创业板并购重组，低市值的创业板壳资源相关个股以及头部券商等有望表现偏强；其次，国务院强调对制造业重点行业加大研发费用加计扣除比例，短期高端制造相关的工业互联网、人工智能等相关热点值得关注；最后，三季度GDP逐季下降，基建等相关主题年底可能偏强。

风险提示：

宏观政策出现较大变动风险；全球出现新的“黑天鹅”事件风险；数据有一定的延时风险。