公司公告拟通过东明国际以自有资金及自筹资金8950万欧元收购ELYONESARL所持ADONWORLDSAS43%的股权，本次交易完成后公司将间接持有其100%的股权，进而间接持有IROSAS100%的股权。

IRO品牌拥有快速发展的良好势头

IRO是定位于轻奢领域的法国设计师品牌，以“streetgirls&fashionablewomen”为设计理念，追求街头情怀的法式简约风格，品类包括男女装，主打时尚女装产品。IRO品牌2018年全球营业收入为5.67亿元，其中在中国营业收入为3890.57万元，同比增长336.85%，2019年上半年IRO品牌实现主营业务收入3.43亿元，同比增长35.32%，其中在中国营业收入为3776.55万元，同比增长208.19%，增速迅猛且潜力巨大。中国区2019年上半年直营店铺合计18家，其中上半年新开店铺5家。

实现对IRO品牌的全球100%控制权，有望利好公司未来发展

首先，控制权从57%提升至100%，有望在完成交割后直接增厚公司归母净利润，ADONWORLD在2018年和2019年上半年的扣非后净利润分别为0.46亿元和0.42亿元，43%的股份对应扣非后净利润分别为0.20亿元和0.18亿元，分别占公司2018年和2019年上半年归母净利润的5.42%和9.51%。其次，作为歌力思旗下首个全球品牌，全面掌控IRO有利于将公司的优势资源，如渠道、品牌推广、供应链和运营资源更有效的助力该品牌的全球发展，更为公司如何真正布局全球化业务提供实践基础。

2019-2021年预计每股收益为1.32元/股、1.59元/股、1.90元/股

我们看好公司下半年业绩加速，预计主品牌渠道拓展速度有望加快，其他品牌持续增长，百秋快速发展。现价对应今年PE13倍，低于可比公司平均，给予公司15倍PE，合理价值19.80元/股，维持“买入”评级。

风险提示

商誉减值风险；终端零售低迷风险；多品牌管理风险