报告摘要：
贸易谈判出现重大进展，有望推动A股突破长期压力
短期来看，贸易谈判出现重大进展，有望推动A股突破长期压力。中美贸易谈判进程一波三折，对A股市场及中国对美出口产生较大影响。但整体来看，投资者对中美关系反复化、长期化已有较充分预期，中美关系对市场风险偏好的影响有边际减弱的趋势。10月10日-11日，中美双方举行第十三轮贸易磋商，达成阶段性协议，取得重大进展，有望助力全球风险偏好提升，推动A股突破长期压力。
A股中长期配置价值凸显
中长期来看，我们持续看好当前A股的配置价值：①货币政策：美联储扩表开启，全球宽松趋势进一步确认，央行降息预期再升温；②盈利周期：从A股自身盈利周期、库存周期、信用周期、科技周期、PPI趋势等因素综合判断中报确认盈利底部，三季度有望持续改善；③资产配置：股债利差处于极端位置发出择时信号；④监管周期：年初以来政策频繁释放处对资本市场高度重视和呵护的信号；⑤市值管理：解禁压力下产业资本市值管理动力有望为市场上行提供内部支撑。
持续看好科技股的领跑地位
我们从景气周期、业绩弹性、交易层面、预期差层面四个维度持续看好科技股的领跑地位。三季报后开始进入2020年估值切换，2020年绝大部分行业预测估值均处于30%分位数以下，其中电子、通信等板块甚至处于历史最低水平。估值切换后，科技股在估值层面的配置价值进一步显现。
风险提示：经济下行压力加大，中美贸易关系反复，数据和模型存在局限性。
