公司近况

公司公告员工持股计划草案以及激励基金设立方案，有利于充分调动管理层与员工积极性，提升凝聚力，形成长效激励约束机制。

评论

首次员工持股计划推出，董监高认购占比16.90%。此次员工持股计划是公司回购方案的进一步落实，参与人数不超过485人，其中董事、监事及高级管理人员13人（认购占比16.90%）；认购股票来源为公司回购专用账户已回购的股份，共计3,301,001股（占公司总股本比例0.26%），存续期为5年，锁定期为1年，本次持股计划购买价格为37.07元/股，不低于回购均价74.13元的50%。

设立激励基金，进一步调动核心人员积极性。公司针对董事、监事、中高管理层及业务骨干等设立激励基金，进一步增强其工作积极性，推动公司健康长远发展。计提方式为（公司当年净利润-上年净利润）*15%，如当年公司业绩完成率在90%以下，取消当年激励基金；如完成率超过90%未达100%，董事会可根据实际情况酌情考虑计提；如业绩完成率达到或超过100%，予以计提。

“新白药，新期待”。未来，除外延期待外，我们认为公司三大工业事业部均有亮点：药品事业部在骨科、妇科等领域积极补充产品线；健康品事业部在洗护、美肤等市场有望开拓新增长点；中药资源事业部积极打造以豹七为首的“白药生活+”系列产品。

估值建议

我们维持2019/2020年归母净利润预测不变，同比增长9.4%/11.2%；由于吸并后股本增加，2019/2020年EPS预测为2.83/3.15元，同比分别下降10.8%和增长11.2%。公司当前股价对应2019/2020年27/24倍P/E。维持跑赢行业评级及目标价96元，对应2019/2020年34/30倍P/E，对比当前股价有26%上升空间。

风险

员工持股计划无法顺利实施落地的风险。