川财观点

【煤炭】供给端，国庆过后煤矿安监力度或将放松，晋陕蒙等煤炭主产区优质产能集中释放将促使煤炭产量稳步增长。进口煤方面，今年1-8月全国煤炭进口量在进口煤价格优势明显等因素的影响下大幅增长8%至2.2亿吨，测算后续剩余进口煤额度仅余6095万吨，同时考虑到后续煤炭供需整体宽松背景下进口煤政策存收紧可能，判断后续进口煤数量或将出现回落。

需求端，火电方面，前三季度火电发电量受第二、三产业及居民用电量回落及水电挤出效应影响回落幅度较大，后续火电发电增速回落趋势在工业用电需求疲软背景下难有逆转，短期内火电耗煤需求仍相对偏弱，但市场对电厂冬储仍存在一定预期，当前电厂库存与往年同期基本持平，伴随着电厂库存的消耗，电厂在冬季前或将进行阶段性补库，关注电厂冬储对煤炭价格的支撑；建材方面，专项债发力下后续基建投资有望回暖，同时地产施工存量需求仍在高位，建材耗煤需求韧性较强；煤化工方面，传统煤化工用煤需求保持平稳，新型煤化工项目未来投产有望为化工用煤需求带来新增量。整体来看，后续煤炭价格中枢在核心需求较弱、供给放量，中下游煤炭库存相对较高背景下仍有下行压力。

【石油化工】近期沙特原油供应恢复，达到980万桶/天的袭击前的水平，被袭击的布盖格原油处理厂仍在维修中。展望四季度，看好油气价格共同上涨带来的投资机会。首先，国家管网公司有望于10月中旬挂牌成立，并且9月29日中石油宣布发现10吨级庆城大油田，并在四川发现万亿方页岩气大气区，我们建议关注两桶油四季度业绩的改善。中石油这次大的油气田的发现将在中长期给予我国油气增量、保障能源安全、提高了公司的油气储量，也给予油田服务行业中长期的工作量、提高勘探开发资本投资的预期。因为发现的是致密油和页岩气，都需要用到较大水马力的压裂技术，建议关注相关企业表现。

行业动态

【原油】国际原油涨幅扩大，美油升破53美元/桶关口，布油涨0.81%，报58.78美元/桶。（Wind）

【煤炭】2019年1-8月，协会直报大型煤炭企业原煤产量完成17.2亿吨，同比增加3559万吨，增长2.1%；营业收入（含非煤）为23860.3亿元，同比增长7.2%；利润总额（含非煤）为1219.0亿元，同比增长15.8%。（欧浦钢铁网）

公司要闻

陕西黑猫（601015）：公司拟投资设立全资子公司内蒙古益源聚煤炭商贸有限公司；全资子公司类型为有限公司（法人独资），注册资本为10,000万元人民币。

中油工程（600339）：公司下属中国寰球工程有限公司（以下简称“寰球工程公司”，我公司持有其100%股权）与中国石油天然气股份有限公司广东石化分公司（以下简称“广东石化分公司”）就广东石化2000万吨/年重油加工工程主体装置第五标段PC总承包项目，即石油焦制氢装置采购、施工总承包项目签署PC总承包合同，合同金额暂定总价29.87亿元（含税）。

风险提示：国际成品油需求大幅下滑；电力需求不及预期。