本报告导读：

公司主营业务是汽车制动系统，核心产品是盘式制动器、电控制动产品、轻量化制动零部件。电控制动产品和轻量化制动零部件是未来业绩增长的重要驱动力。

投资要点：

目标价20.25元，首次覆盖给予“增持”评级。公司目前核心产品是盘式制动器、电控制动产品、轻量化制动零部件。公司电控制动产品业务比例迅速提升，营收占比由2014年的0.22%提升至2018年的27.65%，带领公司逐渐驶入智能驾驶赛道。预计2019/2020/2021年EPS分别为0.82/0.93/1.07元，参考可比公司给予公司2019年24.7倍PE，目标价20.25元。

电控制动产品是公司未来利润增量主要来源。电控制动产品是目前公司增长最迅速的业务，2018年营收比例已达27.65%，2015-2017年销量增速均超100%，2018年销量增速超90%。公司电控制动产品主要包括EPB、ABS、ESC、WCBS，公司EPB产品拥有独特的智能控制策略、快速开发能力、提高驾驶的舒适性、更高的安全性等优点，在市场上拥有较强竞争力。

公司轻量化制动零部件业务占营收比例已超过20%。公司的轻量化制动零部件产品包括铸铝转向节、铸铝支架及铸铝控制臂等，业务毛利率始终高于30%，是公司核心产品中毛利率最高的业务。轻量化制动零部件业务主要客户为通用汽车和福特汽车，接下来主要目标为拓宽国内市场。

催化剂：电控制动产品放量、WCBS业务快速推广

风险提示：行业下滑幅度超预期、原材料价格波动过大、电动化产品市场开拓不及预期