事件：2019年9月24日，国网招标平台发布了《国家电网有限公司2019年第二次电能表（含用电信息采集）招标采购》公告，本次招标共包含单项智能电表3115万只，三相智能电表454万只，电表合计招标数量为3570万只，同比增速为10.96%。

全年招标总量已基本恢复至2012年水平（7603万只），国网智能电表招标逐步回暖。国家电网2019年全年电表招标总量为7391万只，同比增速为34.5%，增速同比提升25.6pct。

2014年以来国网智能电表招标市场中标市占率累计位于前十的公司（集团）分别为许继集团、南瑞集团、林洋能源、宁波三星、威胜集团、海兴控股集团、东方威思顿、博纳电气、炬华科技、正泰电器，CR10为49.6%。

尽管大型集团在国网智能电表招标中市占率较高，但“小而美”的电表企业业绩更具弹性。炬华科技、海兴电力、林洋能源营收中智能电表业务占比较高，2018年智能电表业务净利润对业绩的弹性分别为80.6%、74.6%、33.4%，而整体市占率较高的许继集团、南瑞集团弹性分别仅为18.3%、3.75%。

投资建议：2019年国家电网智能电表招标总量恢复，利好智能电表生产企业。建议关注海兴电力（全球电表领航者）、炬华科技（业绩最具弹性）、林洋能源（电表龙头+分布式光伏龙头）。

风险提示：智能电表交付量不及预期；南网智能电表招标规模不及预期；全球智能电表市场增速不及预期。