投资要点#

2019年1-4月率先提出“旺春行情”积极做多、“四大金刚”之券商、大创新表现优异。5-8月《行情分化，聚焦“龙凤呈祥”》，市场逐步转入战略防御期，震荡行情为主，核心资产进入独立牛市行情。8、9月，《改革为“长牛”积蓄力量》、《指数会破前期高点吗？》、《挺进大别山2.0》等多篇标志性报告，建议结构性行情下，投资者相对更乐观，科技成长弹性方向。

今日市场出现一定程度调整，上证综指下跌1.74%、创业板跌2.12%。我们认为今日市场调整主要有以下原因：1）市场预期MLF操作利率会下行，但今日公开市场操作未如期兑现。2）中东沙特石油问题，油价上行，叠加猪价上行，8月经济数据不及预期，“滞涨”情绪使得部分投资者担忧抑制货币政策方向变化。

展望后市，短期扰动，加仓良机，“挺进大别山”做多窗口值得珍惜。1）我们认为美联储降息周期、欧央行开启QE表明更多经济体进入宽松行列。我国采取“普降+定向”的降准方式也印证这一方向。对市场影响潜在的不确定性和变化在于进一步宽松的节奏，节奏可能会对市场短期有所扰动，但对货币宽松大方向仍是确定性。2）中美暖风继续释放，新一轮磋商即将展开，叠加70周年庆的窗口期，市场风险偏好提升的窗口依然值得期待。建议投资者利用短期事件扰动，市场回调，布局加仓，珍惜“挺进大别山”做多窗口。

配置层面：1）关注头部金融（银行，券商，保险）、头部地产公司；2）以新兴成长为代表的大创新方向，如TMT（自主可控、华为产业链、5G）、高端制造（新能源车、光伏风电、军工）。

风险提示：中国经济下滑幅度超预期、流动性宽松不及预期，中美贸易摩擦超预期。