市场整体表现

8月A股整体走势继续维持震荡格局。8月2日在美国政府继续对中国商品加征关税的消息影响下，A股大幅跳空低开，上证指数留下了近30点的向下跳空缺口，随后几个交易日震荡下行，最低探至2733.92点，随后受到美国加征关税态度缓和、深圳建设中国特色社会主义先行示范区政策出台、贷款市场报价利率（LPR）形成机制改革以及MSCI将A股纳入因子从10%提到15%等一系列正面消息及政策的支撑，市场逐步回升，截止月末上证指数完全回补了月初的向下跳空缺口，但受制于60日均线的压力，后几个交易日围绕2900点展开震荡。

全月来看，三大指数表现各异，上证指数下跌46.27点，收于2866.24点，跌幅1.58%；深证成指小幅上涨39.07点，收于9365.68点，涨幅0.42%；创业板指数走势最为强劲，全月上涨40.51点，收于1610.90点，涨幅2.58%。科技股在8月份表现突出，与之对应的是创业板指数走势最为强势。

从行业板块来看，申万28个一级子行业，共有9个收涨。其中属于大消费范畴的食品饮料（10.3%）、医药生物（7.05%）以及盈利边际持续改善的国防军工（5.17%）等行业涨幅居前。

近期受到政策限制的房地产（-6.35%）领跌行业，另外钢铁（-6.35%）、建筑材料（-5.86%）、银行（-5.43%）等行业跌幅居前。

热门概念方面，受到深圳建设中国特色社会主义先行示范区政策出台的影响，深圳国资概念以及深圳本地科技类上市公司受到了市场的追捧，多只个股出现了连续涨停走势，但在8月最后几个交易日已经有部分个股出现了明显的回调，我们预计未来深圳本地概念将会出现分化，市场会进一步发掘实质受益于中国特色社会主义先行示范区建设的个股。

随着8月的结束，上市公司2019年中报披露也告一段落，从总体情况来看，表现一般。根据统计数据，A股整体的营业收入增速和归母净利润增速相比于一季度出现了小幅回落，同比来看，2019年中报的营业收入增速及归母净利润增速明显低于2017、2018年同期数据。而剔除金融类上市公司及两油后，其他上市的归母净利润同比甚至出现了小幅下滑。

从行业业绩表现来看（按照申万一级子行业划分），受益于猪肉、水果、蔬菜等零售价格上涨的农林牧渔行业业绩表现最为亮眼，归母净利润同比增长83.69%；另外，以保险、证券为代表的非银金融行业，受益于今年上半年的股市积极表现，归母净利润也同比大幅增长68.36%；盈利状况持续改善的国防军工行业上市公司中报归母净利润也实现了43.99%的增长。

从上市公司中报业绩来看，市场所期待的“业绩底”看来仍需等待，单季来看上市公司业绩增速仍在下行。今年二季度以来国家层面推出了一系列减税降费措施，年内上市公司的业绩拐点的出现仍然值得期待。

九月市场展望

一、中美贸易摩擦持续

今年6月G20峰会期间，国家主席习近平同美国总统特朗普在大阪举行会晤，两国元首就重启两国经贸磋商达成共识。双方7月底在上海举行了新一轮的会晤，并约定9月份继续磋商。但是在过去的这一个月中，美方的做法可以说是反复无常，在上海谈判刚刚结束美方就宣布要对中国出口的3000亿美元商品加征关税，随后又宣布要对其中的部分商品缓征关税，而在月末又变为维持原来的计划在9月1日加征关税。

美方的一系列做法使得双方的谈判前景再次蒙上了一层阴影。原计划于9月份举行的双方会谈迟迟没有时间安排，而且即便是双方继续谈判，鉴于美方过去一个月的举动，双方能达成有效共识的可能性也存疑。

中美之间的贸易问题将在相当长的时期内长期存在，短期内全面解决争端的可能性不大。对于A股市场来说双方贸易摩擦的影响也将长期存在，但从近期几次事件后A股的表现来看，贸易摩擦对于A股影响的边际效应正在逐步降低。但未来仍要考虑双方贸易摩擦继续恶化对中国经济的影响，以及突发事件对于A股消息面的影响。

二、A股国际化进程继续推进

8月份MSCI宣布将A股纳入因子从10%提到15%，8月27日正式生效。当天港股通北向资金出现大幅流入，一度流入超过150亿。而在9月份A股国际化的进程还将有更多的动作。

首先MSCI年底之前还会将A股纳入因子进一步提到20%；其次，8月24日，富时罗素公布计划将中国A股的纳入因子由5%提升至15%，将在9月23日正式生效；另外，9月6日，标普道琼斯指数或将发布纳入其指数体系的中国A股名单，A股将以25%的纳入因子一次性纳入，该变动同样于9月23日开盘前正式生效

从近期A股表现来看，沪深股通北向资金已经成为A股市场不可忽视的力量，5月份A股的快速调整就伴随着北向资金大幅流出，而近3个月以来，北向资金则呈持续流入状态。9月份随着以上三大国际指数对于A股权重的调整逐步生效，沪深股通北向资金有望继续保持净流入状态。

三、资本市场改革继续推进

8月底国务院金融稳定发展委员会召开会议，研究金融支持实体经济、深化金融体制改革、加强投资者合法权益保护等问题。会议表示，要进一步深化资本市场改革，坚持市场化、法治化、国际化方向，坚持稳中求进，以科创板改革为突破口，加强资本市场顶层设计，完善基础制度，提高上市公司质量，扎实培育各类机构投资者，为更多长期资金持续入市创造良好条件，构建良好市场生态，增强资本市场的活力、韧性和服务能力，使其真正成为促进经济高质量发展的“助推器”。

此次会议还指出，要继续实施好稳健货币政策，保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长。实施积极的财政政策，把财政政策与货币金融政策更好地结合起来。金融部门继续做好支持地方政府专项债发行相关工作。

另外，证监会在近期也表示，资本市场深化改革方案已经基本成型，A股市场即将在一系列基础制度改革、法治保障、上市公司质量、长期资金入市等方面迎来连续的政策落地。

九月投资策略

市场8月月线留下了长下影线的走势，主要是由于贸易战的突发消息，造成了月初的快速下跌，随后有所恢复，基本上市场的重心还是在2900点左右，围绕2900点展开震荡。

从近几个月来看市场基本维持着震荡整理的态势，上证指数的震荡区间在2850点至2950点之间。从近期的消息面和基本面来看，短时期内能否打破这种平衡，还有待观察。

短期应关注60日均线的争夺以及2900点整数关口支撑的有效性。

一方面，宏观经济层面仍有进一步下探的危险，从经济数据来看，一些指标虽然有阶段性的回调，但仍存反复；另一方面，从上市公司基本面来看，上市公司的中报业绩表现仍难称优异；再加上，贸易摩擦的长期化，使得市场难以形成向上突破的动力。而相对应的是国家对于稳增长、稳市场的决心，以及资本市场改革的推进，又在一定程度上封闭了市场的进一步下跌空间。

鉴于此，我们预计9月份市场仍然会维持震荡蓄势的格局，操作上宜保持谨慎乐观。对于市场整体仍要保持相对谨慎，短期内若要有效向上突破可能需要多方面的配合才能实现。投资者可以把握市场中的结构性机会，择机参与。