全球大类资产：流动性预期有望被进一步强化，但风险资产能否受惠还要看政经环境

全球大类：预计在本月上半月，流动性预期将继续支持避险资产继续上行。对风险资产而言，如果中美贸易局势和英国脱欧进程整体和缓，那么风险资产尤其是股票市场对疲弱经济数据的抵抗能力将会增长，并有望在流动性支持下获得好于8月的表现。

全球股市：全球股市，特别是新兴市场将在9月内面临十字路口。如果中美贸易局势能在9月内阶段性改善，且发达市场也大体维持稳定，新兴市场就有机会在9月内展开反弹追赶发达市场。但如果中美贸易局势维持8月间的反复状态，那么强势美元和投资者的避险情绪还会继续压制新兴市场的表现，使其在资金流失过程中进一步下跌。

全球货币：欧央行大概率采取积极地宽松措施，且英国脱欧也进入最关键阶段，因此美元指数还会继续处于较高水平。人民币方面，汇率波动加剧给中国金融资产带来的风险没有显著提升，离岸汇率继续保持宽幅波动的态势将会延续

全球固收：由于资金加快流入美债，美元利率曲线8月下行幅度十分显著。但避险情绪的上扬使得信用利差走高，高收益级企债和非美元债的表现则显著落后。日元债券价格急升的态势也值得关注。如果日本央行被迫对日元利率曲线平坦化做出应对，将使得负利率资产规模极速膨胀，资产荒也将加速到来。

美股和港股解析：短期保持修复，9月初又有新考验美股市场：贸易局势决定股市能否从货币政策中受惠。如贸易局势维持动荡，美股投资者对经济前景的忧虑势必加深，避险情绪会将资金更多推向美债等避险资产。反之，美股也有望阶段性地获得修复，但内部估值差异还会进一步加剧。

港股市场：深幅调整后修复可期，但短期幅度有限。港股8月在全球股指中表现仅好于阿根廷。由于A股市场对中美贸易局势的敏感性下降，港股中资股将和A股市场一样更多聚焦于国内政策环境的变化。而香港本地蓝筹也有望适度修复估值，但空间有限。

风险提示：

中美贸易局势继续恶化影响中美及全球经济前景的风险；英国脱欧、中东局势等地缘政治问题影响全球市场情绪的风险；美联储货币政策指引继续低于预期，引发美股波动风险；美元走强加重其他市场资金流失压力的风险；日元货币政策调整加重全球负利率资产压力，导致资产荒的风险。