一、市场运行情况及大市判断：

上周中盘股指下跌幅度窄于中、大盘股指，高PB股指上涨幅度高于中、低PB股指，高PE股指上涨幅度高于中、低PE股指。五个交易日呈现反“N”型走势。上周上证综指累跌0.39%，深证成指累涨0.03%，中小板指累涨0.31%，创业板指累跌0.29%。

从风格分类股票指数看，金融股指数累跌2.65%，周期股指数累涨0.20%，消费股指数累涨1.64%，成长股指数累跌0.35%，稳定股指数累跌1.56%。上周以一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是国防军工、农林牧渔、食品饮料、汽车和家电，涨跌幅后5的行业是房地产、非银行金融、银行、通信和建材。

上周美国股市震荡上涨。标普500指数周累涨2.79%，道指周累涨3.02%，纳指周累涨2.72%。特朗普称上周四中美经贸官员举行会谈，市场认为中美贸易摩擦略缓和，上周五特朗普批评美联储降息节奏太慢，经济数据方面，美国7月核心PCE物价指数同比1.6%，与前值持平，环比0.2%，也与前值持平；美国7月PCE物价指数同比1.4%，前值由1.4%修正为1.3%，环比0.2%，前值0.1%。美国7月个人支出环比0.6%，预期0.5%，前值0.3%，个人收入环比0.1%，预期0.3%，前值0.4%，7月实际个人消费支出环比0.4%，预期0.3%，前值0.2%。上周公布的美国经济数据整体较上月强劲，但美国经济扩张仍处降温阶段，美国关键收益率曲线持续倒挂，美联储9月降息概率仍为100%。

8月17日，央行决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，短期LPR新版影响有限，但长期有利于降低实际利率。据全国银行间同业拆借中心网站，8月20日LPR形成机制修订后首次报价公布，1年期LPR为4.25%，低于基准利率4.35%的水平。央行8月25日发布《关于新发放商业性个人住房贷款利率调整的公告》，自2019年10月8日起，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的LPR为定价基准加点形成，短期其对房贷利率影响不大。

上周末公布了我国8月PMI数据，数据显示，内需边际转弱，外需边际转好（或与9月美国加征关税，企业抢出口有一定关系）。8月新订单PMI49.5，较前值下降0.2个百分点点，8月中央政治局会议强调扩内需，国务院印发20条促进消费，叠加减税降费效应逐渐显现，我国内需有改善的基础。新出口订单PMI47.2，较前值上升0.3个百分点，连续2个月上升，9月1日美国拟对3000亿美元中国部分商品加征15%的关税，企业存在较强烈的抢出口动机，近期全球经济景气度仍处下行态势，全球主要经济体景气度仍处下行通道，叠加中美贸易摩擦日趋激烈，我国外需下行压力较大。

我们认为，本周A股市场情绪有望走高。首先，特朗普称上周四中美经贸官员举行会谈，商务部表示中美双方正在讨论9月赴美磋商问题，中美贸易摩擦有望释放边际缓和的信号；其次，A股半年报已经披露完毕，业绩雷释放完毕，市场情绪有望有所恢复；最后国务院办公厅提出20条稳信心的政策和国庆期间将举办盛大阅兵式均有望推升市场情绪。

关注必选消费：8月31日A股半年报基本披露完毕，主板、中小企业板和创业板盈利增速分别为8.22%、-3.45%和-21.29%，较去年同期的增速分别下降6.08、16.04和25.35个百分点，主板盈利的稳定性由于中小创，从行业净利润增长率看，食品、饮料与烟草和消费者服务的净利润增长率居前。

关注军工：8月29日，国新办举行新闻发布会明确表示国庆期间将举行盛大的阅兵式，阅兵领导小组办公室副主任、军委联合参谋部作战局副局长蔡志军表示今年国庆阅兵将比庆祝国庆50周年、国庆60周年、纪念抗战胜利70周年规模要大。消息利好叠加2019上半年军工板块营收同比17.11%，归母净利润同比33.32%，均录得较高增速，军工股有望得到市场持续关注。

二、上周大事

1、国家出手！本轮经济企稳动力已明确（节选）2、2019世界人工智能大会都有啥，一文读懂（节选）3、LPR对银行净息差构成多大挑战？上半年同比缘何不降反升？

三、宏观基本面

1、上游：工业品和农产品价格指数涨跌分化，美元指数续涨2、中游：高炉开工率、发电耗煤量8月同比上涨，经济有好转迹象3、下游：商品房销售上涨，集装箱运价指数分化4、价格：猪肉、水果、原油价格上升，蔬菜价格下跌

四、资金面

1、上周证监会核发2家企业IPO批文，未披露筹资金额。截至8月29日，沪深两市融资余额较8月23日增加115.54亿元；融券余额较8月23日增加1.28亿元；融资融券总额较8月23日环比增加1.28%。上周北上资金净流入145.62亿元。

2、上周公开市场操作净回笼人民币1300亿元。上周SHIBOR利率涨跌分化，截止8月30日，隔夜SHIBOR、周SHIBOR和月SHIBOR利率分别较8月23日变化-1.40BP、1.40BP和-0.20BP。国债收益率上涨，截止8月30日，半年期、1年期、5年期和10年期国债收益率分别较8月23日变化0.90BP、0.98BP、1.84BP和0.79BP。截止8月30日，银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较8月23日变化0.71BP和9.36BP。

通过上述短期利率数据变化可知，流动性较前一周边际收紧。

五、风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期，监管超预期收紧